业绩逆势上扬，产能持续增长，企业强势崛起！
金力永磁(300748)
核心观点
在2024年的第三季度，金力永磁的归属于母公司的净利润同比下跌52%，但环比增长了329%。在前三个季度，公司的总营收达到了50.1亿元，同比微降0.7%，而归属于母公司的净利润则下跌了60.2%，达到1.97亿元。扣除非经常性损益的归属于母公司净利润下降了79.6%，至0.89亿元。在第三季度，单季营收为16.5亿元，同比增长2.0%，但环比下降了9.5%。归属于母公司的净利润同比下降52.2%，至0.77亿元，而扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比下降63.3%，至0.55亿元。
尽管如此，在2024年的前三个季度，公司的产能利用率超过了90%，高性能磁材的产销量同比增长了大约40%。此外，由于一些客户在稀土原材料价格较高时签订了锁定价格的订单，这些订单的部分执行有助于公司盈利能力的提升。然而，由于近几年稀土原材料价格的下降趋势，原材料成本的变化滞后，以及行业竞争的加剧等因素，公司近两年的盈利能力受到了压力。
金力永磁的产能稳步提升。包头二期12,000吨/年的产能项目、宁波的3,000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州的节能电机用磁材基地项目正在按计划推进。公司计划到2025年建成40,000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。自2021年以来，稀土永磁行业的产能扩张迅速，行业内主要公司都实施了产能翻倍的计划，这加剧了行业竞争。因此，金力永磁与其他行业领先公司一样，并不单纯追求产能扩张，而是根据市场需求灵活调整，尽量保持高开工率。
风险提示：稀土原材料价格的大幅波动风险；行业竞争加剧风险。
投资建议：维持“优于大市”评级
假设氧化镨钕的价格维持在39万元/吨，预计2024至2026年公司的收入将分别达到64.5亿元、74.9亿元和87.3亿元，同比增速分别为-3.6%、16.2%和16.5%。归属于母公司的净利润预计将分别达到3.33亿元、5.89亿元和8.81亿元，同比增速分别为-41.0%、76.9%和49.6%。摊薄每股收益预计将分别为0.25元、0.44元和0.66元，当前股价对应市盈率分别为68倍、38倍和26倍。作为新能源和节能环保领域的核心材料之一，钕铁硼永磁材料有助于降低各类电机的能耗，行业将充分受益于节能降碳的趋势。金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料的行业领军企业，凭借其管理、技术、客户等方面的优势，拥有强大的盈利能力和高成长确定性，具备全球竞争力，正朝着全球高性能钕铁硼永磁材料龙头的目标迈进，因此维持“优于大市”的评级。
