“3Q24业绩飙升，电子材料与制药装备产能双增，转债发行助力产业升级！”
正帆科技（688596）
近日，正帆科技于2024年10月31日发布了2024年前三季度业绩报告，报告显示，公司在第三季度实现了营收35.01亿元，同比增长45.23%；归属于母公司的净利润达到3.32亿元，同比增长22.58%。其中，第三季度单季营收为16.49亿元，同比增长54.63%；归母净利润为2.27亿元，同比增长87.72%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.95亿元，同比增长55.63%。
经营状况分析
正帆科技目前拥有充足的在手订单，并且非设备类订单的比例正在快速上升。据公司公告，非设备类业务（包括零部件和模组、气体和先进材料、MRO业务）的新签合同同比增长了83%，这表明公司的产品和订单结构发生了显著变化，非设备类业务的收入确认周期缩短，公司订单的回款速度加快。此外，第三季度公司经营性现金流净额达到2.4亿元，同比增长107%，应收账款同比增长25%，收入同比增长45%，应收账款增幅低于收入增幅，显示出公司回款能力的显著增强。总体来看，公司近年来在国内外市场的销售布局不断优化，非设备类业务发展迅速，新签合同占比已超过38%。
发行可转债促进电子材料产能扩张，回购股份展现对长期发展的信心。在2023年12月，公司董事会审议通过了向不特定对象发行可转换公司债券的方案，募集资金总额不超过11.02亿元（含），用于投资电子先进材料的扩产和生物医药核心装备及材料研发等项目。公司已于2024年7月12日完成股份回购，回购股份1,615,286股，占总股本的0.56%，回购总金额为49,99.33万元人民币，这些股份将在回购完成后3年内适宜时机用于员工持股计划或股权激励，以此绑定核心员工，展现公司对长期发展的信心。
盈利预测
鉴于公司充足的在手订单以及Capex业务向Opex业务的拓展，我们预测公司未来三年（2024-2026年）的归母净利润将分别达到5.19亿元、7.46亿元和10.77亿元，同比增长率分别为29%、44%和44%。对应EPS分别为1.83元、2.63元和3.80元，对应PE分别为19倍、13倍和9倍。基于此，我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示
原材料供应不确定性；产品技术更新换代风险；下游需求不及预期风险；产能消化不及预期风险；限售股解禁风险。
