汽车市场旺势持续，继电器份额再创新高！下游需求向好，企业信息更新报告解读

宏发股份（股票代码：600885）

企业2024年上半年业绩稳步提升

企业公布2024年上半年度报告，2024年上半年实现营业收入达72.31亿元，同比增长8.89%；实现归属于母公司净利润8.44亿元，同比增长15.33%；实现扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润7.86亿元，同比增长4.20%。2024年上半年，企业综合毛利率为34.78%，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.18%、9.27%、4.66%、0.73%。作为全球继电器行业的领军企业，企业的整体营收和净利润保持稳健增长。我们维持原有盈利预测，预计企业2024-2026年的营业收入分别为143.80亿元、160.06亿元、178.29亿元，归属于母公司净利润分别为16.12亿元、18.44亿元、21.02亿元，每股收益（EPS）分别为1.55元、1.77元、2.02元，当前股价对应的市盈率分别为17.5倍、15.3倍、13.4倍，维持“买入”评级。

多品类布局下游市场，整体增长态势良好

企业下游市场需求整体呈上升趋势，汽车继电器业务表现突出：

1、功率继电器（家电领域）：延续2023年下半年的复苏势头，整体同比增长表现良好，主要得益于下游市场充分去库存后需求的提升，以及企业在海外高端市场和小家电市场的拓展成效显著。

2、功率继电器（新能源领域）：同比略有下降，但有望受益于逆变器下游市场的库存去化良好及需求回暖，市场需求已趋稳并呈现回升态势，预计下半年将持续复苏。

3、汽车继电器：同比大幅增长，主要得益于全球汽车产销形势的温和复苏，尤其是国内自主品牌增速较快，企业市场份额显著提升。

4、高压直流继电器：延续高速增长态势，主要受益于全球新能源汽车产销及储能、充电设施需求的良好增长。

5、电力继电器：受益于国网、北美以及亚太地区等全球智能电表安装的快速增加，以及继电保护国产化需求的扩大，市场份额持续提升。

6、新门类产品：2024年上半年，企业低压开关及成套业务同比基本保持稳定；薄膜电容器发货量同比增长20%，除了逐步进入新能源领域外，还在规划进入电力、电子领域。

风险提示：下游需求不及预期、客户及产品开拓不及预期、行业竞争加剧。

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