2024年半年报亮点解析：量价齐飞业绩爆表，扩产项目稳步前行助力股价飙升

赤峰黄金(600988)

最新动态：赤峰黄金近日发布了2024年上半年业绩报告。在2024年上半年，公司实现了营业收入41.96亿元，同比增长24.45%。归属于母公司的净利润达到7.1亿元，同比增长127.75%。扣除非经常性损益的归母净利润为6.39亿元，同比增长71.8%。业绩的增长主要得益于出售铁拓股权带来的投资收益大幅增加。从单季度来看，2024年第二季度公司营收23.42亿元，同比增长31.22%，环比增长26.35%。归属于母公司的净利润为5.1亿元，同比增长115.46%，环比增长154.35%。扣除非经常性损益的归母净利润为4.34亿元，同比增长80.54%，环比增长112.29%，业绩表现超出市场预期。

业绩增长动力：2024年上半年，公司在矿产金、电解铜、铜精粉、铅精粉、锌精粉、钼精粉等方面的产量均有所增长。其中，矿产金产销分别为7.55/7.59吨，同比+9.72%/+5.14%，电解铜/铜精粉/铅精粉/锌精粉/钼精粉产量分别增长11.2%/+1506.1%/+817.7%/+1036.8%/+331.7%。在价格方面，H1黄金均价为2,343.8美元/盎司，同比增长14.67%，国内黄金价格为549.38元/克，同比上升22.27%。

成本与利润：2024年上半年，国内矿山矿产金单位销售成本为168.96元/克，同比增长9.92%。万象矿业/金星瓦萨矿产金单位销售成本分别为1489.75/1290.82美元/盎司，同比-3.00%/+5.08%。国内矿山矿产金全维持成本为227.96元/克，同比增长7.78%，万象矿业/金星瓦萨矿产金全维持成本为1225.85/1177.8美元/盎司，同比-7.95%/+1.13%。万象矿业持续优化工艺，预计未来成本将进一步下降。在利润方面，公司电解铜/钼精粉/锌精粉/铅精粉/铜精粉的毛利分别为0.18/0.10/0.07/0.12/0.02亿元，毛利率分别为10.2%/15.6%/18.1%/58.1%/37.0%。此外，公司投资收益同比增长1.36亿，其中长期股权投资同比增加0.7亿，处置交易性金融资产同比增加0.66亿。

项目进展与勘探整合：公司在项目建设方面进展顺利，吉隆矿业年新增18万吨扩建项目于6月建设完成，五龙矿业3000吨/天选厂上半年日均处理矿量已达2000吨左右。卡农露天铜矿项目预计9月底可确认最终设计和预算。远西“露天+地下”金矿项目的班农、班迈区域已征地完毕，那卡昌区域征地完成98%。瓦萨矿井下出矿能力已提升至7,000吨/天。在勘探整合方面，吉隆矿业完成了撰山子金矿多采区探矿权合；华泰矿业深部探矿权均已成功办理探转采，与原采矿权整合；瀚丰矿业积极申请外围探矿权，为后续资源储备创造条件，并加速推进东风钼矿的探转采工作；锦泰矿业二期探转采申请手续亦在按计划办理。

未来展望与投资建议：鉴于公司黄金业务具备成长性，我们预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为16.25/19.33/21.69亿元，对应于8月30日收盘价的PE分别为18/15/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：需关注金价波动风险、安全生产与环保风险、境外投资国别风险等。

　　【点击查看研报：PDF原文】