2024上半年业绩飙升！世界级铜钴项目量产释放，携手见证高速增长奇迹

洛阳钼业(603993)

最新动态：该企业在8月23日对外发布了2024年度上半年的财务报告，报告期内，公司营业收入达到了1028.18亿元，同比增长18.56%；归属于母公司的净利润更是达到了54.17亿元，同比增长率高达670.43%。市场分析：

TFM和KFM上半年生产势头强劲，助力刚果（金）业务板块业绩大幅增长洛阳钼业在刚果（金）拥有两座世界级矿山TFM和KFM，上半年这两座矿山均保持了高速甚至超预期的生产速度，连续创造单月产量新高。2024年上半年，刚果（金）业务板块实现了营业收入243.68亿元，同比增长444.78%，毛利润达到123.16亿元。TFM项目主工艺已全部打通，一季度顺利实现达产，二季度达标，五条生产线全部建成，形成了45万吨铜和3.7万吨钴的产能，成为全球第五大铜矿和第二大钴矿。KFM项目作为世界上罕见的高铜高钴矿，拥有15万吨铜和5万吨钴的产能，自投产以来持续高产，稳居全球第一大钴矿。KFM通过工艺调整和技术创新，显著提升了回收率、产量增长，并实现了成本下降。上半年采矿量达到242.5万吨，同比增长186.7%，采矿支出为2.80亿美元，同比增长430.8%。

铜、钴产销量大幅上升，主要产品毛利率稳步提升

2024年上半年，公司铜产量达到31.38万吨，同比增长100.74%，成为全球铜增量的重要来源，销量为31.18万吨，同比增长510.53%，营业收入为200.26亿元，同比增长368.88%，毛利率为52.36%。钴产量为5.40万吨，同比增长178.22%，销量为5.09万吨，同比增长3441.73%，营业收入为43.42亿元，同比增长1541.59%，毛利率为42.17%。钼产量为7349吨，同比下降12.39%，销量为7185吨，同比下降8.30%，营业收入为30.02亿元，同比下降20.29%，毛利率为33.83%。钨产量为4020吨，同比增长5.43%，销量为3994吨，同比增长12.25%，营业收入为8.79亿元，同比增长32.31%，毛利率为61.17%。铌产量为5082吨，同比增长8.23%，销量为5178吨，同比增长11.91%，营业收入为14.85亿元，同比增长23.49%，毛利率为35.78%。磷肥产量为58.33万吨，同比增长6.47%，销量为53.89万吨，同比下降5.33%，营业收入为16.26亿元，同比下降7.42%，毛利率为18.10%。

期间费用率略有下降，毛利率和净利率水平显著提高

在期间费用方面，2024年上半年，公司的期间费用率为3.02%，同比下降0.15个百分点。其中，管理费用率为1.13%，同比下降0.26个百分点；财务费用率为1.70%，同比上升0.12个百分点；销售费用率为0.05%，同比下降0.01个百分点；研发费用率为0.13%，同比上升0.01个百分点。在盈利能力方面，2023年公司毛利率为9.72%，同比上升0.44个百分点；净利率为4.58%，同比上升0.42个百分点。2024年上半年，公司毛利率为18.38%，同比上升14.08个百分点；净利率为6.16%，同比上升5.45个百分点。

投资建议与盈利预测

在2024年上半年，洛阳钼业各矿山高效运转，产品产量全面超过年度产量指引的中值，铜、钴、铌等产品产销两旺，贸易板块的经营质量也有所提升。我们预测，公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为119.80亿元、140.13亿元和151.44亿元，当前股价对应的市盈率分别为13.16倍、11.25倍和10.41倍，因此给予“增持”评级。

风险提示

洛阳钼业面临的主要风险包括主要产品价格波动风险、地缘政治及政策风险、利率风险、汇率风险、安全环保及自然灾害风险。

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