“半年报揭秘：盈利压力短期加剧，企业持续加码产能扩张战略”

通威股份(600438)

最新动态：

近日，通威股份公布了2024年上半年的财务报告，报告显示，公司实现营业收入437.97亿元，同比下降40.87%；归属于母公司净利润亏损31.29亿元，同比下降123.58%；扣除非经常性损益后的净利润亏损31.78亿元，同比下降125.19%。在2024年第二季度，公司营业收入为242.27亿元，同比下降40.66%；归属于母公司净利润亏损23.43亿元，同比下降150.18%。

市场分析：

根据平安证券的分析，光伏板块的盈利水平大幅下降是导致公司亏损的主要原因。尽管上半年的农牧板块整体表现稳定，收入规模下降约6%，毛利率提升0.97个百分点至9.16%，但光伏板块由于行业供需宽松，产品价格大幅下降，导致收入规模和毛利率同比大幅下滑。此外，费用率上升和存货减值损失明显增加，使得公司上半年呈现亏损。据估计，上半年公司多晶硅和电池组件业务均处于亏损状态。

业务动态：

尽管面临挑战，公司仍然逆势扩张，大力推进多晶硅和工业硅产能建设。上半年，公司多晶硅销量同比增长28.82%，云南20万吨多晶硅项目已于5月投产，包头20万吨高纯晶硅项目也在稳步推进，预计年底前建成投产。此外，公司还在内蒙古和四川启动了工业硅配套项目，预计将在年底前建成投产，进一步强化多晶硅业务成本优势。

技术突破与市场拓展：

公司持续在TOPCon和异质结电池技术上取得突破。例如，TOPCon电池通过叠加自主创新的0BB+EPT钝化技术，最高研发功率达到743.2W，刷新了世界纪录。同时，公司也在积极拓展海外市场，如南非、阿联酋等，并获得了多个海外知名客户的组件订单。

投资建议与风险提示：

考虑到光伏行业供需形势，平安证券调整了公司盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为-48.64、12.11、37.82亿元，对应的动态PE分别为-16.9、67.7、21.7倍。尽管短期光伏产业链供需宽松，但公司在硅料、电池片、组件等环节技术和成本优势明显，有望在行业低谷中扩大竞争优势，因此维持“推荐”评级。同时，需关注国内外光伏需求、技术迭代速度以及组件业务竞争加剧等风险。

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