2024上半年业绩亮点：AI研发投入持续加码，合同负债稳健增长！
同花顺(300033)
投资要点
事件：公司公布2024年上半年财务报告，2024年上半年营收达13.9亿元，同比下降5.5%；归属于母公司净利润3.6亿元，同比下降21.0%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润3.4亿元，同比下降23.3%。第二季度营收7.7亿元，同比下降10.5%；归属于母公司净利润2.6亿元，同比下降23.2%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润2.5亿元，同比下降26.3%。
广告引流业务逆市增长，收入端略有压力。公司整体业务受市场情绪波动影响，上半年两市总成交额达到100.3万亿元，同比下降10.0%。具体业务方面：1）增值电信业务上半年营收7.7亿元，同比下降11.0%。2）广告及互联网业务营收同比增长9.5%至3.5亿元。3）软件销售及维护实现营收1.0亿元，同比下降7.2%。4）基金销售及其他业务营收1.7亿元，同比下降4.9%。
加大AI研发投入，产品竞争力持续提升。2024年上半年，公司毛利率为84.9%，同比下降1.15个百分点。销售/管理/研发费用率分别为17.4%/8.2%/42.6%，分别同比增长2.29个百分点/1.36个百分点/4.31个百分点。在研发投入方面，公司持续加强人工智能技术研发，已在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节应用生成式人工智能技术，提升服务能力和效率。
合同负债稳健增长，第二季度现金流流入降幅收窄。从现金流角度来看，公司上半年销售商品和提供劳务的现金流入为15.7亿元，同比下降7.0%；第二季度销售商品和提供劳务的现金流入为9.2亿元，同比下降3.3%，降幅较第一季度（-11.7%）有所收窄。前瞻性指标显示，2024年第二季度末合同负债为12.0亿元，同比增长1.0亿元（+9.7%），较第一季度末增长8617.4万元（+7.7%），合同负债同环比增长，为收入增长提供了坚实支撑。
盈利预测与投资建议。考虑到公司作为金融信息服务领域的领军企业，随着市场活跃度的稳步提升，主营业务有望实现稳健增长；同时，公司AI布局领先于可比公司，AI相关产品的持续推出有望打破业务边界。预计2024-2026年每股收益分别为2.43元、2.74元、3.11元，当前股价对应的市盈率分别为42倍、38倍、33倍。公司应享受龙头地位和AI领先布局带来的估值溢价，给予2024年52倍市盈率，对应目标价为126.36元，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度大幅下降、研发进度不及预期、市场监管政策变动、行业竞争加剧等风险。
