2024半年报亮点揭秘：体检龙头个检占比及客单价双升，数智化健管升级趋势看好
美年健康(002044)
事件:
美年健康在8月30日公布了2024年上半年业绩报告，报告显示，在2024年上半年，公司总营收达到42.05亿元，较去年同期下降5.53%，归属于母公司的净利润为-2.16亿元，与业绩预告中值相符。
投资要点:
在客单价方面，美年健康自2022年上半年至2024年上半年，体检客单价逐年上升，分别为514元、594元、653元，这一增长得益于基础体检项目价格的合理调整、客户结构的优化以及创新项目的推动。
在个检收入占比方面，自2022年上半年至2024年上半年，个人客户收入在公司总收入中的比例分别为24%、23%、33%，个人客户收入的占比显著提高。公司通过加强公域平台的合作和门店的履约效率，线上个人体检业务持续快速增长；同时，加强私域流量的运营，不断完善私域平台“美年臻选”线上商城小程序和私域管理系统“星海系统”，构建了“团检公域导入流量，私域留存复购及转化流量”的立体化、智能化营销体系，个人体检业务有望继续保持快速增长。
收入端：上半年收入同比承压的主要原因是高基数效应，而第二季度实现了正增长。由于体检业务存在季节性，一季度通常是行业淡季，2023年一季度因需求延迟和“阳康”增量导致淡季不淡，基数较高，是上半年收入同比承压的主要原因。2024年第二季度，公司业绩实现正增长，收入达到24亿元，同比增长3%，环比增长33%；毛利率为41.36%，同比增加0.02个百分点，环比增加13.32个百分点。
利润端：单店收入和接待量的下滑是上半年盈利能力下降的主要因素。公司旗下共有控股、参股分院608家，2024年上半年总接待人次为988万人，同比下降21%；其中控股门店310家，接待量为615万人，同比下降12%。单店平均收入下滑，参转控股分院数量增加后在淡季营收未能充分释放，同时淡季的房租、人员工资等固定支出增加；此外，公司实施的员工股权激励计提和股份支付相关的费用较上年同期增加2691万元，导致上半年利润有所下滑。
盈利预测和投资评级：鉴于宏观经济环境对行业的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为115亿元、137亿元、165亿元，同比增长率分别为5%、20%、20%；归属于母公司的净利润分别为7.05亿元、9.15亿元、11.97亿元，同比增长率分别为39%、30%、31%；市盈率分别为19倍、15倍、11倍。作为健康体检行业的领军企业、预防医学平台化企业，美年健康通过深化数智化能力和创新产品的推出，增强了其竞争优势。维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险；精细化运营不及预期风险；组织架构变革不及预期风险；医疗纠纷风险；商誉减值风险。
