跨境电商繁荣助力24H1业绩飙升，中期分红喜人来袭！
东航物流(601156)
动态：近日，东航物流公布了2024年度上半年的财务报告。在经营业绩方面，2024年上半年，公司实现了112.86亿元的营业收入，同比增长了20.38%；归属于母公司的净利润达到12.77亿元，同比增长了0.45%；扣除非经常性损益后的净利润为11.97亿元。
在业务表现上，由于跨境电商市场的繁荣，公司的综合物流解决方案业务营收表现突出。2024年上半年，公司在航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三个板块分别实现了43.33亿元、12.22亿元、57.27亿元的营收，同比增长分别为-4.31%、+4.70%、+55.72%。特别是综合物流解决方案板块，受益于跨境电商的旺盛需求，营收增长显著。而航空速运板块由于运价下跌，营收有所下降，但货邮总周转量同比增长了25.73%。
在成本和费用方面，受运价波动影响，公司的毛利率有所下降，但降本增效的效果开始显现。上半年，公司营业成本为91.76亿元，同比增长29.08%，其中客机腹舱运输服务价款同比增长59.45%。公司的综合毛利率为18.68%，净利率为12.87%，ROE为7.94%。毛利率的下降主要与运价水平下降和客机腹舱毛利率下滑有关。
在费用控制方面，公司的销售费用、管理费用、财务费用分别为1.06亿元、1.55亿元、1.46亿元，同比变化分别为+0.34%、-8.46%、-43.53%。公司通过持续努力降低成本，财务费用同比大幅下降，这得益于美元汇率波动幅度的减小和带息负债规模的减少。
在运营优化方面，公司通过调整机队和航线网络，提高了运营效率。截至2024年6月30日，公司拥有全货机14架，全货机日平均利用小时增加至12.94小时，载运率提升至84.46%，定班航线数量略有减少。这些措施有助于进一步提升全货机的日利用率和载运率。
在股东回报方面，公司计划进行2024年中期现金分红，拟向全体股东每10股派发现金红利3.89元（含税），总计派息6.18亿元（含税），占半年度归母净利润的比例约为48.35%。这是公司首次实施中期现金分红，显示出公司对股东的重视和吸引力。
投资观点：基于我们对公司的盈利预测，预计东航物流2024/25/26年可实现每股收益1.89/2.17/2.40元，对应市盈率分别为8.17倍/7.11倍/6.43倍，我们维持对其“推荐”的投资评级。
风险警示：投资者需关注全球经济复苏不及预期、空运海运价格波动、跨境物流需求释放不及预期、原油价格和人民币汇率波动等风险。
