铜价飙升助力业绩飞跃，米拉多二期建设将至，公司前景看好！
铜陵有色(000630)
核心观点
事件：在2024年上半年，铜陵有色（000630）交出了一份亮眼的业绩报告，公司营业收入达到了715.09亿元，较上年同期增长了3.94%，归属于母公司的净利润为21.81亿元，同比增长6.24%。扣除非经常性损益后的净利润更是高达22.09亿元，同比增长了54.99%。进入第二季度，公司的营业收入进一步攀升至387.89亿元，同比增长12.56%，环比增长18.55%；归属于母公司的净利润为10.85亿元，同比增长5.11%，虽然环比略有下降1.1%；扣除非经常性损益后的净利润为11.09亿元，同比增长57.44%，环比增长0.79%。
铜价上涨助力业绩增长，硫酸价格上涨带动副产品板块盈利。得益于上半年铜价的上涨，公司铜产品收入和毛利率均实现增长。上半年铜产品板块收入达到605.21亿元，同比增长1.66%，毛利率提升至7.79%，同比增加4.09个百分点。同时，受益于硫酸价格的上涨，化工及其他产品板块收入为17.23亿元，同比增长8.49%，毛利率达到15.99%，同比上升11.65个百分点。
米拉多二期项目预计明年竣工，公司自产铜比例有望显著提高。中铁建铜冠米拉多铜矿于2023年成功并入公司，去年公司自产铜精矿含铜量达到17.51万吨，位居国内前列。米拉多二期项目预计将在2025年6月竣工并投产，项目投产后，预计每年可产出约25万吨铜金属量，这将显著提升公司的原料自给率，未来有望为公司业绩带来更大增长。
投资建议：随着米拉多二期项目的推进，公司铜矿的自给率有望显著提高。在铜矿供应紧张的市场环境下，铜价有望持续上涨。预计公司未来三年的营业收入将分别达到1508.62亿元、1612.58亿元和1613.64亿元，归属于母公司的净利润预计分别为34.74亿元、42.66亿元和53.46亿元，对应的每股收益（EPS）预计分别为0.27元、0.34元和0.42元。因此，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：需关注铜价下跌、硫酸价格回调以及米拉多铜矿二期建设可能不及预期等风险因素。
