2024半年报解析：Q2盈利遭遇下滑，全球战略布局稳步推进

爱柯迪（600933）

投资亮点

资讯：在8月30日，爱柯迪公司公布了其2024年上半年度的财务报告，报告期内，公司实现了营业收入32.49亿元，同比增长22.92%；归属于母公司的净利润达到4.5亿元，同比增长13.62%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.18亿元，同比增长7.13%。具体到第二季度，公司营收为16.07亿元，同比增长15.88%，环比下降2.14%；归母净利润为2.18亿元，同比增长-3.8%，环比下降6.04%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比增长-17.16%，环比下降11.16%。

二季度盈利受原材料成本上升影响有所下滑。在2024年的前两个季度，公司的毛利率分别为29.67%和27.66%，同比分别上升0.03个百分点和下降0.87个百分点，环比上升1.14个百分点和下降2.01个百分点。净利率分别为14.86%和14.14%，同比上升0.87个百分点和下降2.76个百分点，环比下降2.04个百分点和0.72个百分点。费用方面，2024年上半年财务费用为3947.07万元，而2023年上半年为-5885.66万元，主要原因是报告期内汇率波动引起的汇兑损失增加。第二季度毛利率下降的主要原因是原材料铝价格上涨。根据上海物贸铝平均价格数据，2024年第二季度的铝平均价格为20531元/吨，同比上升10.9%，环比上升7.8%。然而，从6月中旬开始，铝价开始下降，截至8月30日，铝价为19620元/吨，较第二季度平均值下降4.4%，预计第三季度的盈利水平将有所改善。

紧跟汽车电动化智能化潮流，不断优化产品线。爱柯迪公司紧密跟随全球汽车电动化、智能化的趋势，持续丰富产品种类，打造“产品超市”。在巩固现有客户和市场份额的同时，公司不断提升汽车转向、雨刮、动力、制动、热管理系统以及各类电机零件等中小件“隐形冠军”产品的市场占有率，扩大新能源汽车三电系统（电驱、电控、电池）、汽车结构件、热管理系统及智能驾驶系统（影像、雷达、域控、中控显示、HUD）的市场份额。公司已实现铝合金高压压铸件产品的全面覆盖，实现了“小、中、大件”产品结构的协调发展。2024年上半年，新能源汽车用产品的销售收入占比超过30%，与全球新能源汽车销售的快速增长保持同步。

加速全球化战略布局，拓展上游产业链。爱柯迪公司正在加快全球生产布局，已在北美、东南亚和欧洲设立了生产基地。2023年，公司启动了墨西哥二期工厂的建设，专注于新能源汽车结构件及三电系统零部件等产品，计划于2025年投产，以提升北美市场的竞争力。2023年4月，公司启动了马来西亚基地的建设，2024年6月完成厂房竣工交付，7月铝合金材料生产线开始量产，预计2024年第四季度，部分锌合金零件产线也将开始量产。马来西亚生产基地的主要功能是为公司提供原材料供应保障，拓展东南亚市场，并为产品出口美国市场做准备。公司还在匈牙利成立了全资子公司，根据客户需求推进相关生产基地的建设，进一步巩固全球市场布局。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.08元、1.39元和1.72元，三年归母净利润的年复合增长率将达到22.5%，维持“买入”评级。

风险提示：新客户、新产品开发不及预期的风险；汇率波动的风险；原材料价格波动的风险；产能扩张不及预期的风险。

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