单二季度净利润猛增21%，T8流水线驱动检验智能化新突破！
新产业(300832)
核心观点
在2024年上半年，新产业集团收入和利润均实现了显著增长，二季度收入增速进一步加快。期内，公司总收入达到了22.11亿元，同比增长18.54%，归属于母公司的净利润为9.03亿元，同比增长20.42%，扣除非经常性损益后的净利润为8.68亿元，同比增长26.36%。特别是第二季度，公司营收达到11.90亿元，同比增长20.23%，净利润4.77亿元，同比增长20.76%，扣非净利润4.68亿元，同比增长27.11%，展现了强劲的增长势头。
在国内和国际市场上，公司的装机情况符合预期，并且装机结构持续优化。国内收入达到14.10亿元，同比增长16.30%，其中试剂收入同比增长18.54%；国内装机量达到796台，大型机占比高达75.13%。公司通过X8、X6及流水线产品的推广，有效拓展了国内大型医疗终端客户，推动常规试剂销量的稳步增长。海外收入为7.96亿元，同比增长22.79%，其中试剂收入同比增长29.11%；上半年销售2281台发光仪，中大型机占比64.80%，较上年同期上升10.07个百分点。公司通过细分海外市场，实施区域化管理，强化了产品销售与售后服务的联动，提升了区域服务质量。截至目前，X8产品在国内外累计销售/装机量已达到3170台。
公司的毛利率和净利率略有上升，各项费用率保持稳定。2024年上半年，公司毛利率为72.78%，较上年同期上升1.29个百分点；仪器类毛利率得益于X系列及中大型发光仪器销量的提升，达到32.11%，较上年同期上升2.46个百分点；试剂类毛利率为88.50%，较上年同期略有下降0.41个百分点。销售费用率15.11%，研发费用率9.24%，管理费用率2.60%，财务费用率-0.57%，主要是由于汇兑损益变动；销售净利率为40.85%，较上年同期上升0.64个百分点，盈利能力持续强劲。
投资建议：新产业集团在2024年上半年稳步推进了仪器装机工作，并持续优化装机结构。国内和海外试剂业务在二季度均实现了良好的增长，自主研发的T8流水线产品的上市有望推动公司进一步拓展大型医疗终端市场。公司仪器平台升级至下一代高速化学发光和生化仪，并前瞻性地布局了分子和凝血业务，平台化优势日益凸显。我们维持对公司盈利的预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为20.65亿、26.08亿和32.28亿，同比增长24.9%、26.3%和23.8%，当前股价对应的市盈率分别为26倍、20倍和16倍，维持“优于大市”的投资评级。
风险提示：包括集采降价风险、行业竞争加剧风险、海外拓展不及预期风险、地缘政治风险以及新业务领域拓展不及预期风险。
