"2024年中报解读：北三导航业务突飞猛进，布局三大新兴领域引领行业风向标！"
海格通信(002465)
事件：8月24日，海格通信公布2024年上半年财务报告。报告期内，公司实现营收25.91亿元，同比下降9.93%；归属于母公司的净利润为1.96亿元，同比下降37.11%；扣除非经常性损益的净利润为1.08亿元，同比下降57.36%。毛利率为32.12%，较上年同期下降1.85个百分点；净利率为8.63%，较上年同期下降2.44个百分点。经营活动产生的现金流量净额为-7.40亿元，较去年同期减少1.86亿元。
上半年营收与净利润承压，北斗导航业务表现强劲
2024年上半年，海格通信的营收和净利润均受到压力，主要原因是传统无线通信业务收入出现阶段性调整。毛利率下降，尤其是无线通信业务的毛利率降幅较大，这主要是由于行业客户调整和周期性波动，以及交付产品结构的变化，新产品占比增加。净利率的下降幅度超过了毛利率的下降，主要因为公司在北斗、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域的研发投入增加。归母净利润的下降反映了上述因素的影响。
业务结构分析
在四大主要业务中：
①北斗导航业务收入4.14亿元，同比增长275.45%，收入占比和毛利率均显著提升；
②无线通信业务收入7.31亿元，同比下降44.60%，收入占比下降，毛利率也有所下降；
③数智生态业务收入12.46亿元，同比下降1.57%，收入占比提升，成为公司第一大业务，毛利率略有下降；
④航空航天业务收入1.57亿元，同比增长16.57%，收入占比提升，毛利率略有下降。
季度分析
尽管一季度营收和归母净利润有所增长，但二季度单季度的营收和归母净利润均出现下滑，导致上半年整体营收和净利润下降。这种波动主要与无线通信领域的下游客户需求调整有关。
未来展望
预计随着毛利率较高的北斗导航业务快速拓展，以及无线通信业务下游需求的修复，公司全年收入和净利润有望恢复至2023年的水平，并实现中长期稳定增长。
研发投入与新兴领域
2024年上半年，公司研发投入4.77亿元，同比增长13.20%，研发费用率提升，显示出公司在新兴领域的持续投入。这些投入有望为公司带来新的业务机会。
现金流与回款
经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要由于票据到期和支付货款增加。应收账款快速增长，建议关注公司的回款进度。
主营业务分析
公司四大主营业务包括无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态。我们对这些业务的前景保持乐观。
卫星互联网、低空经济、无人系统
公司持续在卫星互联网、低空经济、无人系统等新兴领域进行布局，这将为公司构筑坚实的护城河。
