公司业绩攀升：多板块毛利率大幅上升，海外业务独领风骚！

中国交通建设股份有限公司（股票代码：601800）

业绩稳健增长，海外市场表现强劲，继续给予“买入”评级

中国交通建设股份有限公司近日发布2024年上半年业绩报告，尽管收入利润略有下降，但新签合同额持续上升，各业务板块毛利率有所提升，特别是海外业务表现抢眼。基于此，我们继续看好公司未来发展，预计其2024至2026年的归母净利润分别为256.9亿、279.4亿、307.5亿，对应每股收益预计为1.58元、1.72元、1.89元，目前股价对应的市盈率约为4.8倍、4.4倍、4.0倍，因此维持“买入”评级。

收入小幅下降，毛利率同比提升

2024年上半年，公司实现营业收入3574.5亿元，同比下降2.5%，其中基建建设、基建设计、疏浚、其他业务板块的增速分别为-2.7%、-10.3%、3.3%、12.6%，而海外业务收入增速达到23.5%；归母净利润为114.0亿元，同比下降0.6%；经营性现金流为负741.6亿元；毛利率同比上升0.84个百分点至11.65%，各业务板块毛利率均有提升；基本每股收益为0.66元，同比下降1.5%；中期分红为每10股派1.4元。归母净利润下降的主要原因是境外子公司税金增加以及销售、研发和利息费用的上升。

新签合同额持续增长，海外市场表现强劲

公司上半年新签合同额达到9608.7亿元，同比增长8.4%，完成年度目标的48%，增长主要得益于海外工程和城市建设的需求增加。其中，基建建设、基建设计、疏浚和其他业务板块的新签合同额分别增长9.4%、21.9%、-4.1%、-38.7%，海外业务新签合同额同比增长38.9%，占比约为20%。在基建建设新签订单中，道桥和铁路建设同比下降超过30%，而城市建设和海外工程增速超过20%。截至上半年末，公司在手订单总额达到35362.4亿元。

基建投资项目放缓，运营期项目以高速公路为主

上半年，公司新签基建投资项目608.2亿元，同比下降49%，主要由于投资类基础设施项目建设放缓，其中BOT类、城市综合开发、政府付费项目分别占比53%、29%、18%，预计可承接的建安合同额为546.3亿元。目前，公司已进入运营期的项目以高速公路为主，上半年运营收入为41.36亿元，净亏损为10.78亿元，截至上半年末，尚未完成投资额为523.4亿元。

风险提示：行业复苏不及预期、政策调整不及预期、公司销售恢复不及预期。

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