马朗煤矿获批核准，煤炭板块增量爆发在即！
广汇能源(600256)
投资亮点
广汇能源在2024年8月29日对外发布了其2024年上半年的财务报告：
在2024年上半年，公司营业收入达到了172.49亿元，与去年同期相比下降了50.84%；归属于母公司的净利润为14.55亿元，同比减少64.70%；扣除非经常性损益后的净利润为14.92亿元，同比下降63.61%；经营活动产生的现金流量净额为26.25亿元，同比减少了42.70%。基本每股收益为0.22元，同比下降64.70%；加权平均净资产收益率（ROE）为4.9%，同比下降8.38个百分点。
在2024年第二季度，公司的营业收入为72.08亿元，同比降低52.66%，环比下降28.22%；归母净利润为6.48亿元，同比下降41.89%，环比下降19.80%；扣除非经常性损益后的净利润为7.17亿元，同比下降36.17%，环比下降7.35%。
煤炭业务：马朗煤矿已获得批准，产量增长前景乐观。2024年上半年，煤炭产量为1151万吨，同比下降17.78%，其中原煤产量为977万吨，同比下降17.80%，提质煤产量为174万吨，同比下降17.71%。煤炭销量为1571万吨，同比下降2.66%，其中原煤销量为1338万吨，同比下降3.11%，提质煤销量为233万吨，同比增长0.02%。吨煤价格为455元/吨，同比增长1.77%，吨煤成本为336元/吨，吨煤毛利润为119元/吨。2024年第二季度，煤炭产量为476万吨，同比下降22.85%，环比下降29.46%，煤炭销量为669万吨，同比下降8.28%，环比下降25.80%。
面向未来，截至2024年8月31日，公司宣布马朗一号煤矿（年设计产能1000万吨，常规产能800万吨，储备产能200万吨）已获得国家发改委的核准批复，且配套设施建设已基本完成，预计能够迅速投产，公司产量有望在短期内恢复。
天然气业务：第三季度国内外LNG价差扩大，天然气业务盈利前景看好。2024年上半年，天然气产量为3.66亿立方米，同比增长18.51%；天然气销量为21.78亿立方米，同比下降57.00%。单位价格为31155元/万立方米，同比下降27.28%，单位成本为28101元/万立方米，单位毛利润为3054元/万立方米。2024年第二季度，天然气产量为1.78亿立方米，同比增长59.09%，环比下降5.02%；天然气销量为9.97亿立方米，同比下降66.22%，环比下降15.61%。自2024年3月以来，国际LNG现货价格持续上涨，而自5月起，国际与国内LNG价差有所扩大。预计第三季度天然气业务的盈利能力将环比提升。
煤化工业务：甲醇产量同比回升，化工产品价格下降。2024年上半年，煤化工产品产量为119万吨，同比增长9.81%，其中甲醇产量为58万吨，同比增长22.16%，煤基油品产量为29万吨，同比下降11.84%，副产品产量为22万吨，同比下降4.18%。煤化工产品销量为126万吨，同比下降37.12%，其中甲醇销量为56万吨，同比下降40.83%，煤基油品销量为31万吨，同比下降15.41%，副产品销量为31万吨，同比下降52.52%。化工产品综合价格为2259元/吨，同比下降24.38%，单位成本为1648元/吨，单位毛利润为611元/吨。
盈利预测、估值及投资评级：鉴于国际天然气和煤炭价格的下降，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了下调，预计公司2024-2026年的营业收入分别为517.69、663.43、771.30亿元，原盈利预测为801.58、983.33、1099.21亿元；归母净利润分别为44.03、72.87、86.14亿元，原盈利预测为77.54、124.49、133.37亿元；每股收益分别为0.67、1.11、1.31元，当前股价为6.01元，对应PE分别为9.0X/5.4X/4.6X，维持“买入”评级。
风险提示：需警惕需求恢复不及预期、产能释放缓慢、研报数据更新不及时等风险。
