装载机市场复苏势头强劲，公司业绩看涨，持续增长可期！
柳工股份（000528）
多重战略协同效应显著，持续看好公司发展前景，维持“增持”评级
据2024年8月行业数据显示，全行业装载机销量同比增长15%，其中电动装载机销量激增280%，市场份额提升至11.5%。作为国内装载机领域的领军企业，柳工股份的电动装载机产品线全面，引领行业电动化趋势，未来增长潜力巨大。随着公司混改、电动化、国际化战略的深入实施，公司盈利能力不断优化。我们调高了对公司未来盈利的预期，预测2024至2026年公司归属于母公司净利润分别为15.4/20.3/27.1亿元（原预测为13.40/17.91/22.53亿元），对应每股收益分别为0.78/1.03/1.37元，当前市值对应市盈率分别为12.2/9.2/6.9倍，继续维持“增持”评级。
8月装载机市场销量攀升，柳工股份引领电动化潮流
2024年8月，装载机市场总销量达到8329台，同比增长15.2%，国内外市场均呈现增长态势。国内市场销量为4036台，同比增长8.99%；出口市场销量为4293台，同比增长21.8%。2024年1-8月，行业累计销量为73726台，同比增长4.7%，其中国内市场销量37388台，同比增长0.57%；出口市场销量36338台，同比增长9.33%。电动装载机在市场中的表现尤为突出，8月电动装载机销量达到955台，同比增长280%，市场份额达到11.5%。柳工股份以其完善的电动装载机产品线，在行业中占据领先地位，未来发展前景可期。
2024年上半年业绩强劲增长，混改助力公司盈利能力增强
2024年上半年，柳工股份实现营业收入160.6亿元，同比增长6.8%；归属于母公司净利润9.8亿元，同比增长60.2%。上半年公司销售毛利率为23.4%，同比提升3.3个百分点；销售净利率为6.3%，同比增长2.2个百分点，盈利能力持续增强。公司于2022年完成混改并实现整体上市，优化了股权结构。2023年，公司推出股票期权激励计划，覆盖核心员工，并设定业绩考核目标，激发员工积极性。同年3月，公司发行可转债30亿元用于工厂升级和零部件产能扩张，提升了整体制造能力。考虑到公司2023年净利率仅为3.4%，未来业绩释放空间较大。
风险警示：行业周期性波动；国际贸易关系不确定性；市场竞争加剧；电动化推进速度不及预期；混改效果不及预期。
