2024年中报大揭秘：业务波动中绽放经营亮点，亮点颇多引人关注！
国泰君安证券(601211)2024年中报概览：国泰君安证券在2024年上半年实现了营业收入170.70亿元，较去年同期下降6.89%；归母净利润为50.16亿元，同比减少12.64%。基本每股收益为0.52元，同比下降14.75%；加权平均净资产收益率为3...
国泰君安证券(601211)
2024年中报概览：国泰君安证券在2024年上半年实现了营业收入170.70亿元，较去年同期下降6.89%；归母净利润为50.16亿元，同比减少12.64%。基本每股收益为0.52元，同比下降14.75%；加权平均净资产收益率为3.11%，较去年同期下降0.64个百分点。公司2024年半年度分红方案为每10股派发现金股利1.5元（含税）。
分析：1. 2024年上半年，公司投资收益（包括公允价值变动）和其他收入占比有所上升，资产管理业务净收入占比大致稳定，而经纪、投行、利息净收入占比有所下滑。2. 零售和机构经纪业务市场份额均实现增长，合并口径下的经纪业务手续费净收入同比下降12.13%。3. 各类债券主承销金额和市场份额均有显著提升，合并口径下的投行业务手续费净收入同比下降24.71%。4. 券商资管业务表现稳健，公募基金业务略有压力，合并口径下的资管业务手续费净收入同比下降8.06%。5. 固定收益自营业务业绩优异，泛自营投资业绩保持稳定，合并口径下的投资收益（包括公允价值变动）同比下降6.09%。6. 融资融券和股票质押规模同步下降，合并口径下的利息净收入同比下降32.21%。7. 境外交易及投资净收入大幅改善，国际业务收入同比增长40.69%，持续回暖。
投资建议：在报告期内，公司零售经纪业务主要指标全面增长，机构经纪业务稳步提升；积极把握债券市场机遇，推动债券承销额和市场份额显著提升，有效对冲了股权融资业务的下滑；积极拓展客需业务，固定收益自营业务业绩出色，泛自营投资收益稳定；国际业务持续好转。公司于9月5日晚间宣布正在筹划吸收合并海通证券。若该重组计划最终落实，公司将一跃成为行业领军企业。不考虑吸收合并海通证券的影响，预计公司2024年、2025年的每股收益（EPS）分别为0.83元、0.90元，每股净资产（BVPS）分别为17.19元、18.13元。以9月5日公司停牌前收盘价14.70元计算，对应市净率（P/B）分别为0.86倍、0.81倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1. 权益和固定收益市场环境恶化，可能导致公司业绩下滑；2. 市场波动风险；3. 资本市场改革政策效果不及预期。
