AI驱动，24小时不间断！HDI技术量产加速，业绩飙升新高度
胜宏科技(300476)
投资亮点：
动态：
胜宏科技2024年上半年财务报告揭示，公司在报告期内实现营业收入高达48.55亿元，较上年同期增长32.29%；归属于母公司的净利润达到4.59亿元，同比增长33.23%。
在2024年第二季度，胜宏科技的营业收入为24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%；归母净利润为2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%。
随着AI服务器的不断深入市场，高阶HDI产品量产进展顺利。AI服务器在全球服务器市场的份额预计将持续扩大，TrendForce预测2024年AI服务器产值将达到1,870亿美元，增长率为69%，占服务器市场总产值的65%。高阶HDI产品在板厚、布线密度、线路层数和阶数等方面均超越了消费类产品。胜宏科技提前布局，已经具备了28层八阶HDI线路板和70层高精密线路板的研发制造能力，与多家国际顶级客户在交换机和AI服务器等领域展开深度合作，与关键客户共同研发或量产了多款产品。在报告期内，公司的高端AI数据中心算力产品，包括5阶、6阶HDI和28层加速卡（阶梯金手指）顺利投入量产，1.6T光模块也进入了小批量生产，这些产品有望为公司带来持续的业绩增长。
研发投入持续增加，推动公司长远发展。胜宏科技围绕“CPU、GPU”技术路径进行技术布局，紧密跟踪人工智能、AI服务器、AI算力卡、AIPhone、AIPC、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等行业的前沿技术，积极研发新产品。2024年上半年，公司研发投入累计达1.98亿元，在AI服务器/算力/交换机等产品技术改造方面，完成了对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造，提升了大孔径盲孔填充能力和超薄芯板生产能力。此外，公司还开展了AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oakstream平台技术、800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G传输技术、L3/L4等级自动驾驶技术等研究，并成功应用于产品中。
海外产能建设加速，业务拓展全面开花。为了实现PCB产业链的横向一体化，胜宏科技快速推进海外生产基地的收购和建设。首先，公司于2023年底完成了对MFS100%股权的收购，进入了挠性电路板领域，填补了公司在软板领域的空白。在报告期内，MFS集团的营业收入同比增长13%，净利润同比增长104%，二季度收入创历史新高，MFS集团的出色表现对公司业绩增长产生了积极影响。其次，公司计划于2024年8月收购APCB100%股份，APCB在多层线路板领域拥有丰富的经验，将成为公司泰国生产基地，有助于快速满足客户的海外交付需求。最后，公司计划于2024年5月在越南投资建设高精密度印制线路板项目，进一步扩大市场份额。
盈利预测与投资建议：胜宏科技在高密度多层VGAPCB及小间距LEDPCB市场已占据全球领先地位，AI业务线进展顺利，前景可期。预计公司2024-2026年营业收入分别为112.03/134.77/160.38亿元，归母净利润分别为11.31/15.27/18.37亿元（维持2024年归母净利润预测，2025-2026年预测分别为14.07/16.06亿元）。我们看好公司凭借AI服务器市场的增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料供应和价格波动风险、汇率变动风险、收购整合风险、AI服务器新品市场推广不及预期风险等。
