下半年新机潮涌，品牌业绩乘风破浪，持续增长态势可期
汇成科技(688403)
投资亮点
2024年8月30日，汇成科技公布2024年上半年业绩报告。
得益于产能扩张和市场需求回暖，公司上半年收入实现增长，但受高折旧成本等因素影响，利润短期承压。上半年营收达6.74亿元，同比增长20.90%，主要得益于年初起可转债募投项目产能逐步释放，客户订单持续增加，高清电视等终端需求回暖，出货量同比增长。
上半年归属于母公司净利润为0.60亿元，同比下降27.26%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.51亿元，同比下降19.72%；毛利率为19.90%，同比下降4.11个百分点。收入增长但利润减少的主要原因有：1）产能扩张导致新增设备折旧等固定成本增加，上半年固定资产折旧同比增长较多，稼动率仍处于爬坡阶段，暂未达到上年同期水平，导致毛利率下降；2）产品组合方面，上半年手机终端收入占比下降，电子价签等新型小尺寸DDIC产品占比上升，高阶测试平台稼动率同比下降，导致毛利率下降；3）合肥封测基地受用电基建设施等问题影响，部分时间段的产出受到影响；4）股份支付费用同比增长0.14亿元；5）公司以自有或自筹资金先行投入可转债募投项目，上半年利息费用增加、现金管理产生的投资收益减少。
从单季度来看，第二季度公司实现营收3.58亿元，同比增长13.47%，环比增长13.65%，创历史新高；归属于母公司净利润为0.33亿元，同比下降40.17%，环比增长26.67%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.28亿元，同比下降38.31%，环比增长26.91%；毛利率为20.52%，同比下降6.21个百分点，环比提升1.33个百分点。
下半年新机发布，公司业绩有望持续增长
在下游应用方面，1）高清电视：上半年高清电视受年中大型体育赛事刺激，其对应大尺寸显示驱动芯片终端需求旺盛。公司预计大尺寸显示驱动芯片在下半年部分备货高峰时段仍将保持较好的景气度。2）智能手机：智能手机对应小尺寸显示驱动芯片受终端消费市场及供应链备货周期影响，上半年需求整体平稳；随着各品牌新机陆续发布，下半年智能手机相关产品景气度有望提升。3）新型应用：随着显示面板应用场景进一步拓宽，部分新型品类增长迅速，如电子价签（ESL）受益于全球零售业的数字化转型，近年来快速增长，是公司上半年增长最快的品类之一。
展望下半年，公司预计第三季度、第四季度经营业绩仍将保持环比改善态势，主要原因是：1）稼动率和产能将进一步提升，推动毛利率持续改善；2）产品组合方面，部分下游终端手机产品受新机发布推迟影响，量产备货周期较往年有所延迟，第三季度内部分客户新产品持续导入，预计包括OLED产品在内的手机品类产品将实现增长，高阶测试平台稼动率提升，带动整体毛利率进一步修复；3）价格方面，上半年已对部分客户及产品进行价格调整，预计下半年整体维持稳定；4）股份支付及费用方面，股份支付分摊与上年同期相近，可转债募集资金到位后归还银行贷款及补充流动资金，有助于降低财务费用及增加现金管理收益。
稳步推进募投项目建设，OLED收入占比预计进一步提升
公司OLED客户涵盖联咏、瑞鼎、奕力、云英谷、集创北方等厂商；韩系客户正在导入中。公司目前OLED显示驱动芯片出货以手机端为主。上半年OLED产品占比保持稳定，随着品牌新机备货高峰以及后装市场的持续增长，第三季度起公司OLED产品收入占比有望进一步提升。
可转债募投项目旨在提升OLED等新型显示驱动芯片的封测产能。截至上半年，12寸先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目工程进度已达49%；该项目达产后，可新增晶圆金凸块制造24万片/年和晶圆测试5.4万片/年的生产能力，可实现年营收3.03亿元、年利润0.60亿元。12寸先进制程新型显示驱动芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目工程进度已达64%；该项目达产后，可新增晶圆测试6.84万片/年、COG2.04亿颗/年和COF0.96亿颗/年的生产能力，可实现年营收1.49亿元、年利润0.40亿元。
投资建议
