2024上半年业绩亮点：射频模组高速崛起，聚焦高端市场拓展

不及预期，公司发布2024年上半年业绩报告，上半年营业收入达到22.85亿元，同比增长37.20%；归属于母公司净利润为3.54亿元，同比下降3.32%；每股收益为0.66元。公司滤波器模组业务增长迅速，实现营业收入9.66亿元，同比增长81.41%，占总营收比例达42.29%。上半年公司盈利能力有所下降，主要原因是行业竞争加剧和费用投入增加。上半年毛利率和净利率分别下降6.94个百分点和6.53个百分点。从费用率来看，上半年期间费用率为26.61%，同比增长7.11个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别增长0.09个百分点、-0.74个百分点、6.34个百分点、1.42个百分点。

在产品线平台优势方面，公司6英寸滤波器产线产品已实现全面布局，具备大规模量产能力，DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品已成功导入多家品牌客户。12英寸IPD平台已进入规模量产阶段，采用自产IPD滤波器的相关模组产品比例较高。公司还在努力提升高端先进模组技术能力，通过3D堆叠封装实现性能和面积优势，相关产品已进入验证阶段。

对于盈利预测、估值与评级，由于射频前端行业景气度低迷，预计公司2024-2026年营业收入分别为50.76亿元、60.22亿元、70.53亿元，同比增长15.95%、18.63%、17.12%；归属于母公司净利润分别为8.19亿元、11.31亿元、14.47亿元，同比增长-26.98%、38.03%、27.92%，三年复合增长率8.84%；每股收益分别为1.53元、2.12元、2.71元，对应市盈率分别为41倍、30倍、23倍。鉴于公司是国内领先的射频前端企业且模组业务占比逐步提升，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期；模组产品研发不及预期；芯卓半导体产业化项目进展不及预期。

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