短期业绩波动不改长期领跑，玻璃钢化设备行业前景广阔！
北玻股份(002613)
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公司最新发布的2024年中报显示，营业收入达到80790.79万元，同比下降了8.10%；归属于上市公司股东的净利润为7068.02万元，同比下降了11.63%；基本每股收益为0.0754元/股；加权平均净资产收益率为4.05%，较去年同期下降了0.75个百分点。
分析：
北玻股份在2024年上半年由于订单交付进度等因素，业绩出现了下滑。公司专注于玻璃深加工设备的研发、设计、制造和销售，其产品线涵盖玻璃钢化设备、高端深加工玻璃产品、真空低辐射镀膜玻璃设备、节能风机技术产品及自动化连线系统等。公司在中国洛阳、上海、天津设有生产基地，服务网络覆盖全球110多个国家和地区。上半年，公司营业收入和净利润均有所下降，主要由于订单交付时间的不一致。具体业务方面，玻璃钢化设备营业收入同比增长2.17%，毛利率提升3.41个百分点；深加工玻璃营业收入同比下降7.24%，毛利率提升0.40个百分点；风机设备营业收入同比下降13.71%，毛利率提升5.68个百分点。
公司玻璃钢化设备市场地位稳固，未来发展潜力巨大。作为国内唯一专注于玻璃钢化设备的上市公司，公司在规模、资金和技术方面在国内处于领先地位。据GIR数据显示，2022年公司钢化玻璃设备全球市场份额达到10.66%。公司产品因对生产效率和质量有显著影响，受到客户的高度关注，具有强烈的客户粘性和品牌影响力。公司玻璃钢化设备客户包括圣戈班、旭硝子、福耀玻璃、信义集团、福莱特等国际知名玻璃制造企业，展现了其强大的产品竞争力。中长期来看，玻璃钢化设备行业将向高效化、智能化、节能化方向发展。公司通过技术创新、产品升级、提升设备智能化和节能性等措施，以满足市场需求。玻璃深加工产品广泛应用于工业制造、建筑、汽车、家居、家电、光伏等多个领域，受宏观经济波动影响较大。尽管光伏玻璃短期内产能过剩，但大型化、轻薄化的趋势将缩短设备换代周期，中长期需求保持稳定。
公司深加工玻璃产品定位高端市场，差异化竞争优势明显。公司深加工玻璃产品包括钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、低辐射镀膜玻璃等多种高端产品，具有高精度、高品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等特点。公司深加工玻璃产品已应用于多个世界级地标性建筑，体现了市场对公司产品的认可。2024年上半年，公司深加工玻璃产品销售额有所下滑，与建筑行业增速放缓有关。此外，公司积极拓展国际市场，出口收入同比增长24.58%，并与沙特未来之城项目对接，有望推动海外市场销售。
公司计划通过非公开发行股票扩大产能，巩固市场地位。公司拟非公开发行不超过118073.17万元股票，用于智能钢化装备及节能风机生产基地建设项目、高端幕墙玻璃生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。项目建成后，有望解决公司产能瓶颈，提升产能规模。同时，三元风流机募投项目的实施，有望与公司玻璃钢化设备相配套，进一步实现节能降耗。目前，公司非公开发行股票工作正在进行中，项目进度主要通过自筹资金推进。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2024、2025、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.61亿元，不考虑非公开发行股票的摊薄效应，对应全面摊薄EPS分别为0.10元、0.11元、0.17元。以9月13日3.27元/股的收盘价计算，对应PE分别为33.73、29.61和19.07倍。作为玻璃钢化设备领域的领头羊，公司拥有显著的技术、产品和规模优势，深加工玻璃产品的高端定位和差异化竞争策略，将助力公司中长期产能规模的提升和业绩增长，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险，光伏、建筑等领域投资需求疲软；应收账款增加，回款风险。
