“24年中报亮点解析:公司毛利率稳健,下半年工业增长潜力巨大引关注”
圣邦微电(300661)
在8月29日,圣邦微电公布了其2024年上半年业绩报告。在2024年上半年,圣邦微电实现了15.76亿元的营业收入,同比增长37.27%;归属于母公司的净利润达到1.79亿元,同比增长99.31%;毛利率和净利率分别达到了52.33%和10.97%。具体到第二季度,公司营业收入为8.47亿元,同比增长33.42%;归属于母公司的净利润为1.24亿元,同比增长109.10%;毛利率和净利率分别为52.19%和14.34%。
在全球模拟芯片领域,德州仪器作为海外模拟龙头,其产能释放和积极的市场策略使得其在中国市场的环比增长达到了20%,这对国内的模拟芯片厂商产生了一定的挑战。然而,圣邦微电通过优化产品结构、持续研发新产品以及加强代理商管理,保持了毛利率的稳定。
就行业状况而言,在2024年第二季度,全球模拟芯片在消费电子市场展现出需求复苏和库存去化的积极迹象。在消费电子领域,德州仪器从第一季度的环比下降十几个百分点,到第二季度的环比上升约15%,而安森美半导体(ADI)的消费电子业务实现了环比增长29%。在工业领域,整体库存去化有望在下半年结束,并开始筑底或复苏。尽管汽车方向需求短期疲软,客户库存仍在消化中。圣邦微电在消费、工业、通信和汽车行业的营收比重分别为53%、32%、10%和5%,预计随着下半年工业市场的复苏,公司的营收将有望得到增长。
圣邦微电的料号储备进一步丰富。截至2024年上半年,公司在信号链和电源管理芯片领域拥有32大类、5200余款料号,成为国内料号储备最多的模拟芯片供应商。公司每年以数百款的速度持续扩充料号储备,以覆盖更多下游领域和应用场景,拥有更多潜在客户,这成为公司业绩增长的基础。
我们预测,圣邦微电2024-2025年的归属于母公司净利润预计将达到4.25亿元和5.69亿元,给予公司67倍的估值,对应目标价81元/股,维持“增持”评级。
财务数据和估值
2023A2024E2025E
注:市场预期为Wind一致预期,股价为2024年9月3日收盘价
风险提示
上行风险:下游行业景气度加速提升;市场份额持续提升;公司毛利率改善和产品单价上升
下行风险:竞争加剧和价格过快下跌;行业库存加速上升;工业和汽车需求复苏不及预期;新市场开拓迟缓;其他系统性风险