"营收攀升，利润率反弹，季度扭亏前景可期，揭秘企业逆袭之路！"
国际医学(000516)
投资概览
在8月27日，国际医学公布其2024年上半年财务报告：上半年营业收入达到24.2亿元，同比增长9.53%；归属于母公司的净利润为-1.74亿元，同比增长21.89%；扣除非经常性损益后的净利润为-1.39亿元，同比增长45.50%；经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元，同比增长28.08%。在第二季度，营业收入为12.48亿元，同比增长8.42%；归属于母公司的净利润为-0.69亿元，同比增长53.43%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.49亿元，同比增长67.63%。
就诊疗量而言，上半年门急诊量为125万，同比增长17.15%；住院量为10万，同比增长16.76%。其中，高新医院门急诊量为56万，同比增长3.32%，住院量为3.24万，同比增长6.23%；中心医院门急诊量为68.97万，同比增长31.48%，住院量为6.79万，同比增长22.56%。从季度数据来看，第二季度门急诊量为64.34万，环比增长5.85%，住院量为5.14万，环比增长5.11%，显示出持续的增长趋势。
就各医院收入来看，上半年高新医院收入为7.72亿元，同比增长8.69%，净利润为0.49亿元，同比增长43.63%；中心医院收入为16.34亿元，同比增长14.68%，净利润为-0.78亿元，减亏0.76亿元。
在盈利能力方面，第二季度毛利率为11.04%，环比上升3.2个百分点，同比上升3.67个百分点，规模效应有所提升。费用率方面，第二季度期间费用率环比下降0.65个百分点，其中销售费用率为0.87%，同比下降0.33个百分点；管理费用率为10.85%，同比下降1.92个百分点；研发费用率为0.16%，同比下降0.17个百分点；财务费用率为3.62%，同比下降2.05个百分点。
在现金流方面，上半年经营现金流净额为5.26亿元，同比增长28%；投资现金流净额为-3.14亿元，同比增长26%，主要用于购买固定资产等；筹资现金流净额为-4.89亿元，同比下降20%，主要用于偿还债务；截至2024年6月底，公司期末现金及现金等价物为6.67亿元，同比下降29%。
在专科发展布局方面，中心医院积极拓展服务领域，新增中医综合科、综合康复二科、血液透析室二区等，成立气道管理中心、脑-肠轴交互异常疾病脑电研究中心，开设药学门诊、病理门诊等24个专病门诊。同时，质子项目建设取得新进展，治疗系统的核心部件——回旋加速器已成功完成吊装，治疗系统进入精密安装、调试和验收阶段。
高新医院的三甲复审工作稳步推进，对三甲指标中的各项指标进行逐一校验，启动三甲复审自评工作；加大精细化管理，临床路径管理扩展至42个科室，新增123个病种模板，加强科室成本控制，实现医院管理效能的优化提升。
盈利预测
鉴于2023年同期，尤其是第一季度，新冠诊疗患者较多（大部分有并发症），导致同期基数较高，我们调整了2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的收入分别为52.4/59.7/68.2亿元，归属于母公司的净利润分别为-2.36/0.02/1.88亿元，当前最新收盘价对应的市销率分别为1.83/1.61/1.41倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费可能趋严，住院量增长可能不如预期。
