内外兼修，高端设备平台多元化布局再升级
道森股份（股票代码：603800）
核心观点：
动态：公司发布2024年上半年业绩报告
在2024年上半年，公司总营收达到6.83亿元，同比下降35.51%；归属于母公司的净利润为0.6亿元，同比增长21.31%；2024年第二季度，公司营收为3.46亿元，同比下降48.34%，归母净利润为0.31亿元，同比下降2.65%，这一变化主要是由于公司剥离了油气钻采业务板块。
电解铜箔设备出口加速，积极开拓海外市场
公司海外客户资源丰富，已与多个海外客户建立了稳固的伙伴关系，客户遍布欧洲、中东、东南亚等关键地区。随着海外国家对于锂电池材料的本土化需求不断加强，我们预计公司未来订单的数量和规模将稳步增长。
发挥真空镀膜技术优势，推动复合集流体设备出货量增长
在超精密真空镀膜设备领域，洪田科技推出了创新的“一步法全干法”工艺，目前公司产品线已经趋于完善，包括真空磁控溅射镀膜机（适用于双面镀金属材料）、真空蒸发镀膜机（适用于双面镀铝）、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机（可双面镀铜镀铝）。3月份，公司国内首台“一步法全干法”真空磁控溅射镀膜机成功下线；7月份，洪田科技的复合铝箔真空镀膜设备也成功下线并交付。我们认为，随着欧洲电池法规对电池安全性的要求提高，复合集流体有望加速市场渗透，推动上游复合集流体设备的销售增长。
增资达牛，合资瑞视，多元化经营初见成效
公司通过增资达牛扩大了复合集流体滚焊设备业务规模，并与瑞视微合资，进入泛半导体设备制造领域。截至上半年，达牛和瑞视维已实现部分产品突破，期待下半年的订单表现。同时，公司围绕高端平台型设备进行布局，通过外延式拓展加速在其他领域的突破，以期实现长期发展。
投资建议：预计公司将在2024年完全剥离传统业务，洪田科技将成为主要增长动力。
鉴于公司锂电池设备业务面临一定压力，我们调整了公司2024/2025年的归母净利润预测至2.6/3.1亿元（此前预测为3/5亿元），对应PE为14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济政策变动；原材料成本上升；行业竞争加剧；产品升级和技术替代风险。
