“饲料业务逆境崛起，养殖板块力挽狂澜，公司业绩实现扭亏为盈突破”

唐人神(002567)

动态：

近日，唐人神公布了其2024年上半年的财务报告，报告期内公司实现总营业额108.37亿元，较去年同期下降19.60%。尽管如此，公司实现了归属于母公司的净利润465.70万元，成功扭亏为盈。在第二季度，公司的营业收入为59.57亿元，同比下降14.37%；归属于母公司的净利润达到2.02亿元，同比转亏为盈。公司业绩的显著提升主要得益于养殖行业的回暖，而饲料业务则面临一定的下行压力。

分析：养殖业务逆袭，饲料业务面临挑战

在养殖方面，公司的生猪养殖业务在报告期内实现了营业收入25.85亿元，同比增长11.91%。上半年公司生猪出栏量达到188.28万头，同比增长13.46%，预计全年出栏量将达到450万头。得益于猪价上涨、饲料原料价格下降以及种猪体系优化和产能利用率提高，公司养殖业务的盈利能力显著增强，并在第二季度实现了扭亏为盈。

在饲料业务上，公司上半年的饲料业务收入为74.40亿元，同比下降26.98%，毛利率为5.89%，同比下降0.62个百分点。由于上游养殖业产能的回落导致饲料需求下降，公司的饲料内外销量同比下降9.49%。

成本下降前景可期

公司预计在养殖成本方面仍有较大下降空间。这包括养殖效率的提升，例如在广东、湖南等地建设的新扩繁场，以及公司自建场产能利用率的进一步提高。

盈利预测与投资建议

预计下半年猪价将保持高位，公司出栏量和成本控制将进一步提升盈利能力。我们预测公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.31元、0.53元和0.60元，对公司的成长性持乐观态度，维持“买入”评级。

风险警示：产能释放不及预期风险，市场需求不及预期风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】