2024上半年业绩亮点：中收业绩耀眼瞩目
投资亮点：
业绩面临压力，净利息收入成为关键影响因素
在2024年第二季度，该行单季度营业收入增长率为2.45%，较第一季度的增长速度下降了3.8个百分点。同时，归母净利润的增长率为8.75%，比第一季度的增
成都银行（601838）
投资亮点：
业绩面临压力，净利息收入成为关键影响因素
在2024年第二季度，该行单季度营业收入增长率为2.45%，较第一季度的增长速度下降了3.8个百分点。同时，归母净利润的增长率为8.75%，比第一季度的增长率下降了4.1个百分点。
业绩下滑的主要原因是净利息收入的下降，这一下降既体现在数量上也体现在价格上，其中价格的下降影响更为显著。（1）在数量上，截至2024年上半年，生息资产的增长率为17.6%，较一季度末下降了2.27个百分点。（2）在价格上，二季度的净息差为1.52%，同比降幅进一步扩大至37个基点。
非利息净收入贡献有所提升
在2024年第二季度，成都银行及时响应市场变化，增加了对优质债券的投资比例，并积极进行波段操作，使得其他非利息收入增速达到23.5%，较一季度提高了27个百分点，主要得益于债券转让收入的增加。
手续费及佣金收入表现突出
成都银行持续巩固其“稳健低波”的产品优势，全面加强投研能力，不断丰富理财产品种类，并强化以“芙蓉锦程”为品牌的区域品牌形象。在2024年第二季度，手续费及佣金净收入的增速为43.1%，较一季度大幅提升了27.3个百分点。具体来看，理财及资产管理业务、担保及承诺业务、银行卡业务都实现了显著增长。
资产质量总体稳定
截至2024年第二季度末，不良贷款率与第一季度末持平，而关注贷款率较第一季度末小幅上升了4个基点。其中，对公不良贷款率较年初下降了5个基点，而零售不良贷款率较年初上升了13个基点，拨备覆盖率为496%，整体表现优于同业。
值得注意的是，零售领域与同业一样，面临着一定的资产质量压力。
截至2024年6月末，个人购房贷款的不良率为0.63%，较年初上升了18个基点。
盈利预测与投资建议
根据对2024年半年报的预测，预计2024-2026年的营收增长率分别为5.96%、7.67%、10.77%（之前预测的2024-2025年分别为14.34%、15.53%），归母净利润增长率分别为10.53%、10.99%、11.50%（之前预测的2024-2025年分别为21.0%、21.1%）。
基于历史估值方法，截至2024年9月4日，最新市净率（PB）小于0.8，近一年市净率均值为0.81。我们预计估值有望回升，因此给予公司2024年市净率0.8倍的目标，对应目标股价15.48元，维持“买入”评级。
风险提示
资产扩张不及预期的风险；对公业务增长不及预期的风险；负债端揽储压力超预期的风险
