24Q2业绩飙升，盈利能力全面反弹，企业逆势而上再创辉煌！
锦浪科技（300763）
投资要点：
业绩点评
公司近期发布了上半年度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入达到33.5亿元，同比增长3.2%；归属于母公司的净利润为3.5亿元，同比下降44%；扣除非经常性损益后的净利润为3.2亿元，同比下降51%。在第二季度，公司营业收入为19.6亿元，同比增长22.6%，环比增长40.2%；归属于母公司的净利润为3.3亿元，同比增长9.5%，环比增长1536%；扣除非经常性损益后的净利润为3.1亿元，同比下降8.8%，环比增长2146%。
第二季度逆变器出货量环比显著增长
公司在上半年逆变器业务营收达到22.4亿元，综合毛利率为19.3%（环比23H2提升4.4个百分点），其中并网逆变器毛利率为18.5%（环比提升4.7个百分点），储能逆变器毛利率为27.6%（环比下降2个百分点）；整体上半年逆变器销量达到50.12万台（同比增加29%，环比增加40%），预计并网逆变器销量约为47-48万台，储能逆变器销量约为3万台。在第二季度，逆变器销量约为30万台（环比增长约43%），其中并网逆变器销量27-28万台（环比增长约35%），储能逆变器销量2-3万台。并网逆变器销量的显著增长主要得益于欧洲、亚洲和非洲市场的需求修复和增量，储能产品的增量主要来自亚洲和非洲等非欧洲市场。展望第三季度，公司逆变器业务海外销量预计将继续环比增长30%以上。
第二季度逆变器盈利能力实现修复
公司在上半年逆变器业务的毛利率为19.3%，其中第二季度逆变器毛利率实现环比改善，主要由于：1）第二季度海外并网和储能逆变器的接单量持续向好，海外出货占比提升，其中欧洲的毛利率显著高于国内水平；2）公司供应链管理得到优化，高价物料库存错配问题得到解决，同时第二季度整体出货规模大幅提升，费用得到摊薄。
上半年新能源电力及发电系统业务实现高增长华福证券
上半年公司新能源电力业务营收达到3.0亿元（同比增长192%），毛利率为54.3%；户用光伏发电系统业务营收为7.8亿元（同比增长40%），毛利率为61.2%；其中第二季度户用发电系统营收预计在5-6亿元，环比预计翻倍增长，主要得益于第二季度为光伏发电旺季，公司电站相关业务直接受益。截至上半年末，公司分布式光伏电站累计并网装机容量达到1396.81兆瓦（同比增长199%），较去年年末新增装机容量210.1兆瓦，同比增长23%。
盈利预测与投资建议
考虑到行业竞争因素，我们下调了公司2024-2026年的归属于母公司净利润预测至10.5/14.9/18.6亿元（2024-2025年前值16.2/22.4亿元，2026年为新增预测值），当前股价对应PE为22.6/15.9/12.7倍。考虑到亚非拉新兴市场的需求较好，欧洲户储库存持续去化，公司逆变器业务有望保持增长，维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期，海外贸易摩擦升级，行业竞争激烈，业绩不达预期。
