德业股份半年报解析：新兴市场爆发助力，二季度业绩远超预期引关注
德业股份(605117)
最新动态：本公司在2024年上半年公布半年报，报告期内，公司营收达到47.48亿元，同比下降3.0%；归属于母公司的净利润为12.36亿元，同比下降2.2%；毛利率为37.2%，同比下降4.6个百分点。在第二季度，公司营收为28.64亿元，同比增长2.0%，环比增长52.1%；归属于母公司的净利润为8.03亿元，同比增长19.0%，环比增长85.4%；毛利率为37.7%，同比下降3.1个百分点，环比上升1.4个百分点。
业绩分析：第二季度归属于母公司的净利润环比显著增长，主要得益于逆变器及电池包出货量的环比大幅增加，以及产品结构的优化、成本控制的加强和规模效应的进一步显现。
市场拓展：在新兴市场的需求爆发下，公司持续在海外市场深耕，逆变器业务逐渐恢复。尽管今年上半年南非市场因缺电情况缓解和库存增加导致需求下降，公司储能产品销售减少，但其他新兴市场因电力需求增长、电网压力增大以及战争等因素，缺电现象频繁，对连续用电的刚性需求明显，光伏及储能需求快速增长。欧洲阳台光伏的兴起也进一步推动了微光伏需求的增长。今年上半年，逆变器业务收入达到23.2亿元，同比下降26%，但季度间环比有明显改善。公司逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，共销售71.2万台，其中储能逆变器21.4万台，微型并网逆变器243万台，组串式逆变器25.5万台。
业务拓展：储能电池包业务与逆变器销售渠道深度融合，规模迅速增长。上半年，储能电池包业务收入达7.7亿元，同比增长75%。公司利用原有渠道优势，拓展电池包业务，满足不同地区的需求，提供低压户用储能、高压户用储能、高压工商业储能、光储充等产品，与储能逆变器产品深度融合，具有高集成度、高安全性、长循环寿命等优势，广泛应用于全球光伏储能及紧急备电等市场。
未来展望与投资建议：随着光储投资成本的显著下降，新兴市场缺电问题的推动以及欧美市场需求逐步恢复，公司加快全球网络布局，光储业务有望实现快速增长。考虑到新兴市场需求的快速增长和公司提前布局，我们上调公司业绩预期，预计公司24-26年归属于母公司的净利润分别为28.9亿、36.0亿、41.3亿（此前预测值为23.9亿、29.9亿、35.2亿），同比分别增长62%、24%、15%，当前股价对应市盈率分别为19倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期、市场拓展不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等风险。
