“2024年中报亮点解析：CW光源批量上市，电信市场迎来回暖新动力”
源杰科技(688498)事件：8月29日晚上，源杰科技发布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，公司的营业收入达到了1.20亿元，同比增长了95.96%；然而，归属于母公司的净利润仅为0.11万元，同比下降了44.56%。具体到第二季
源杰科技(688498)
事件：
8月29日晚上，源杰科技发布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，公司的营业收入达到了1.20亿元，同比增长了95.96%；然而，归属于母公司的净利润仅为0.11万元，同比下降了44.56%。具体到第二季度，公司的营业收入为0.60亿元，同比增长了127.07%，环比增长0.05%；归属于母公司的净利润为0.002亿元。
点评：
公司在光电半导体材料方面的稳步增长推动了盈利能力的显著提升。
在收入方面，电信和数据中心的收入都实现了同比的高增长。在电信领域，公司实现了1.10亿元的收入，同比增长了94.61%。这主要得益于市场的复苏，以及产品线的进一步丰富，使得传统的2.5G和10GDFB订单需求回暖；同时，10GEML产品在客户侧的推广也使得订单量大幅增加。在数据中心领域，公司的收入为1049.25万元，较上年同期增长了111.27%，这主要归功于部分传统数据中心市场的订单需求有所恢复，以及面向高速率模块的CW光源产品的出货量增加。在盈利方面，尽管毛利率受到产品结构变化和行业竞争加剧的影响而有所下降，但公司的费用控制整体良好。毛利率水平在2024年上半年较2023年下半年下降了5.6个百分点，公司的产品仍以电信市场和中低速率产品为主，随着价格竞争的加剧，加上生产设施的投入和生产成本的上升，毛利率承受了一定的压力。期间费用方面，2024年上半年较2023年下半年下降了8.7个百分点，其中研发投入持续增加，2024年上半年的研发支出为0.22亿元，同比增长了67.12%。在具体产品方面，公司100GPAM4EML产品已经完成研发和设计定型，目前正在配合客户进行产品测试；CW产品已在部分客户处通过测试并开始批量交付；公司已完成200GPAM4EML的性能研发和厂内测试，并正在进行持续优化。
实施股权激励计划，锁定核心人才
公司于2024年8月29日发布了股权激励计划。该计划拟向激励对象授予57.17万股，约占当日总股本的0.67%；激励对象包括176名董事、高管、核心技术和业务骨干；业绩考核要求为2024、2024-2025、2024-2026年营业收入累计不低于2.2、5.2、9.2亿元。
投资建议与盈利预测
作为行业领先的光芯片供应商，公司的数据中心产品受益于行业硬件需求的快速增长，而电信市场的增长则得益于产品矩阵的逐步丰富和下游需求的逐步回暖。我们预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为54.91、129.63和177.58百万元，对应PE估值分别为127、54和39倍，因此维持“增持”评级。
风险提示
AI硬件需求及部署的节奏可能不及预期，宏观经济可能存在波动风险。
