政策波动中短期业绩暂受影响，多项目高强度研发投入铸就未来辉煌
开立医疗（300633）
投资概览
重要动态：近期，开立医疗公布2024年上半年财务报告，报告期内公司实现营业收入10.13亿元，较去年同期下降2.94%；归属于母公司的净利润为1.71亿元，同比减少37.53%；扣除非经常性损益后的净利润为1.55亿元，同比下降43.27%。
季度分析：在2024年第二季度，公司营业收入为5.33亿元，同比下降6.48%；归属于母公司的净利润为0.70亿元，同比下降47.71%；扣除非经常性损益后的净利润为0.63亿元，同比下降57.49%。尽管在反腐等政策影响下，公司单季度收入保持稳定，但利润端因投入增加而波动。
研发与费用：2024年上半年，公司毛利率为67.43%，同比下降1.55个百分点，其中彩超产品毛利率为62.99%，同比下降3.53个百分点，主要受反腐政策影响。同时，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率同比均有所上升。尽管对短期业绩造成影响，但这些投入也为公司中长期发展奠定了基础。上半年净利率为16.84%，同比下降9.33个百分点。
国内外市场表现：在国内市场，受政策影响，公司彩超业务收入同比减少5.94%，内镜业务收入同比增长2.84%。海外市场方面，公司持续拓展，彩超业务收入保持稳定，内镜业务实现增长。预计下半年国内医疗设备采购需求将回暖，公司彩超和内镜业务有望恢复性增长。海外业务有望保持良好增长势头。
研发进展：公司持续加大研发投入，员工数量增加，研发团队实力增强。公司围绕高端彩超、消化与呼吸内镜、微创外科、心血管介入等领域推进新产品研发，未来有望巩固市场竞争力，助力公司长期发展。
盈利预测与估值：基于财报数据，预计公司2024-2026年营收分别为23.38亿元、29.45亿元、37.10亿元，同比增长10%、26%、26%；归母净利润分别为4.22亿元、5.35亿元、6.78亿元，同比增长-7%、27%、27%。当前股价对应2024-2026年PE分别约为31倍、25倍、19倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外销售风险、产品质量控制风险、政策变化风险以及信息滞后风险。
