业绩飙升，产销双旺，再创新高！
鲁恒华升(600426)
投资亮点
动态：鲁恒华升发布2024年半年报，2024上半年营收达到169.75亿元，同比增长37.35%；归属于母公司净利润为22.24亿元，同比增长30.10%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为22.36亿元，同比增长32.14%；毛利率为21.20%，同比提升0.34个百分点。具体到2024年第二季度，营收为89.97亿元，同比增长42.69%，环比增长12.78%；归属于母公司净利润为11.59亿元，同比增长24.89%，环比增长8.78%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为11.68亿元，同比增长27.40%，环比增长9.36%；毛利率为20.59%，同比下滑0.92个百分点，环比下滑1.3个百分点。公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），分红总额达到6.37亿元，占2024上半年归属于母公司净利润的28.64%。
通过降本增效和以量补价，实现业绩增长。在2024年上半年，由于经济基础不够稳固，有效需求不足，社会预期偏弱等因素的影响，行业景气度依然较低，企业盈利空间受限。公司通过统筹运营发展，系统地挖掘潜力，降低成本，提高效率，根据行业动态和市场需求的变动，优化产品投放结构，积极拓展下游应用领域。得益于荆州基地一期项目的运营和德州本部改造扩能，化肥、基础化学品、化工新材料、新能源材料销量持续增长，经营收益同比增长。从产品角度看，2024上半年公司新能源材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品收入分别为83.18、12.63、36.44、20.39亿元，同比变化18.66%、-4.97%、39.88%、145.66%；销量分别为123.55、28.28、216.50、75.45万吨，同比变化28.47%、14.77%、43.50%、148.03%；销售均价分别为6732、4466、1683、2702元/吨，同比变化-7.64%、-17.20%、-2.52%、-0.95%；毛利率分别为15.50%、8.24%、34.58%、26.64%。其中，2024年第二季度，公司新能源材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品收入分别为45.15、6.44、18.37、10.59亿元，同比变化18.78%、1.26%、56.74%、152.14%，环比变化18.72%、4.04%、1.66%、8.06%；销量分别为69.44、14.63、110.22、38.81万吨，同比变化32.07%、16.48%、44.00%、152.01%，环比变化28.33%、7.18%、3.71%、5.92%；均价分别为6502、4402、1667、2729元/吨，同比变化-10.06%、-13.07%、8.85%、0.05%，环比变化-7.49%、-2.93%、-1.97%、2.02%。
德州本部持续提高效率，荆州基地顺利运营，为业绩增长贡献力量。公司以煤化气平台为基础，依靠洁净煤化气技术，建立了可持续发展的产业技术平台，推动德州本部及荆州基地“一体两翼”的发展。德州本部同步推进新能源、新材料“两新”项目和平台优化技改项目，如高端溶剂、等容量替代3×480t/h高效大容量燃煤锅炉等项目顺利投产，尼龙66高端新材料一期项目按期推进。2023年11月，公司荆州基地一期项目建成投产并实现盈利，创造了业内建设、投产、盈利最快的新纪录。2024年上半年，荆州公司实现收入37.65亿元，净利润5.43亿元。截至报告日，公司拥有醋酸150万吨、DMF48万吨（全球最大）、尿素255万吨（另有在建52万吨）、碳酸二甲酯60万吨、异辛醇20万吨、己二酸32.66万吨（另有在建20万吨）、己内酰胺30万吨、PA620万吨。随着公司德州和荆州基地新项目的不断建成投产，产能将不断扩大，产品结构将更加丰富合理，进一步拓宽公司的增长空间。
投资建议：鲁恒华升作为煤化工行业的领军企业，具有一头多线柔性联产和低成本优势，基于自身产业链协同，随下游市场变化持续拓展产品线，随经济复苏周期回暖带来业绩弹性，荆州基地等项目陆续迎来投产收获期。鉴于行业景气度的变化，
