"水丰电增双喜临门，业绩稳健攀升显著引关注"
长江电力(600900)
事件描述
我国知名水电企业长江电力于近期发布2024年上半年业绩报告。报告显示，24H1公司实现营业收入348.08亿元，同比增长12.38%；归母净利润113.62亿元，同比增长27.92%；扣非后归母净利润113.70亿元，同比增长33.83%；基本每股收益0.46元/股，同比增长27.92%；加权平均净资产收益率5.56%，同比增加1.28个百分点；经营性现金流量净额229.84亿元，同比下降8.38%。在24Q2季度，公司营业收入达到191.67亿元，同比增长23.05%，环比增长22.55%；归母净利润为73.95亿元，同比增长40.35%，环比增长86.43%，扣非后归母净利润为73.91亿元，同比增长50.04%，环比增长85.73%。
事件点评
长江电力在2024年上半年实现了显著的成绩。得益于来水改善，公司境内六座梯级电站总发电量同比增长16.86%，其中乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站24Q2分别实现发电量增长32.79%/+45.88%/+69.16%/+57.31%/+32.27%/+23.02%。此外，公司持续布局发力抽水蓄能，上半年全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，并推进多个抽水蓄能电站项目。
在国际业务方面，长江电力并购了秘鲁sapphire风电项目，打造发-配-售产业链，与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。
投资建议
长江电力作为全球水电装机量排名第一的企业，其业绩有望在来水改善的背景下得到增厚。预计公司2024-2026年EPS分别为1.36元、1.47元、1.54元，对应公司9月5日收盘价29.12元，2024-2026年PE分别为21.4、19.8、18.9，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
长江电力面临来水偏枯的风险、上网电价超预期波动、抽水蓄能进展不及预期以及宏观经济增速不及预期的风险。
