业绩稳扎稳打，新能源PCB市场放量在即！公司前景大好揭秘
世运电路（股票代码：603920）
重要动态
世运电路公布2024年上半年度报告：报告期内，公司实现营业收入约23.96亿元，较上年同期增长11.38%；归属于母公司的净利润达到3.03亿元，同比增长54.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元，同比增长54.97%。
投资亮点
上半年营收稳健上升，盈利能力显著增强
在2024年上半年，世运电路紧跟市场步伐，主动拓展业务，订单充足。得益于可转债募投项目的产能加速释放，公司整体产能利用率得到提升，从而推动了业绩的增长。此外，公司产品结构持续优化，新能源汽车、人工智能、光伏储能等新兴业务发展势头良好，进一步优化了产品结构，提高了毛利率。人民币兑美元汇率的下降，由于公司海外业务占比高，美元结算为主，因此产生了汇兑收益，推动了归母净利润的大幅增长。
积极布局汽车PCB，积极拓展国内外市场
公司深耕汽车PCB领域多年，汽车应用市场已成为公司最大的销售业务板块。凭借在汽车PCB领域的深厚技术积累和经验，世运电路获得了众多知名汽车品牌的认可，与特斯拉、宝马、小鹏、广汽、长城等保持紧密合作。2024年上半年，公司成功导入国内汽车终端客户，如吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等，在智能驾驶项目上获得定点并进入量产供应。同时，公司持续拓展国内外市场，不断提升市场份额，巩固在汽车PCB领域的领先地位。
加大研发投入，战略新产品实现量产
2024年上半年，世运电路研发投入达到9461.83万元，占营业收入的3.95%。公司成功实现了汽车用高速3阶、4阶HDIPCB和HDI软硬结合板的量产，耐离子迁移电高压厚铜PCB可应用于新能源汽车能量管理系统和高压快充充电桩等。此外，公司在AI服务器领域也取得突破，云端数据中心、AI大算力模组、边缘计算等高多层超低损PCB已实现量产，实现了28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产。未来，公司将继续坚持创新驱动发展战略，不断提升技术实力和创新能力。
盈利预测
鉴于公司海外业务的广阔前景以及在国内新能源PCB领域的积极布局，预计公司2024-2026年的收入分别为53.33、63.46、72.66亿元，EPS分别为0.98、1.21、1.46元，当前股价对应PE分别为22.6、18.3、15.2倍。在新能源汽车高速发展的背景下，公司将进一步拓展AI及储能等高成长性领域，发展前景看好，维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车销量不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；PCB产品原材料价格波动；市场波动等风险。
