业绩稳健攀升，第三曲线业务快马加鞭，双轮驱动未来辉煌
银轮股份(002126)
投资概览
重要动态：银轮股份于2024年上半年发布了财务报告，报告期内实现营业收入61.52亿元，同比增长16.9%，归属于母公司净利润达到4.03亿元，同比增长41.13%。第二季度营收31.82亿元，环比增长7.17%，归母净利润2.11亿元，环比增长9.9%，业绩表现符合市场预期。
业绩稳健增长，订单需求超出预期
1）业绩增长：上半年营收61.52亿元，同比增长16.9%，净利润4.03亿元，同比增长41.13%。
其中，商用车及非道路用车业务营收23.35亿元，同比微降3.86%，毛利率提升至25.91%，同比提高11.97%；乘用车业务营收31.82亿元，同比大增36.7%，毛利率16.90%，同比上升2.13%；数字能源业务营收4.35亿元，同比增加40.9%。
2）订单情况：报告期内，公司新获得超过130个项目订单，预计这些项目在未来将带来约41.43亿元的新年销售收入。国际订单占比46.02%，国内订单占比53.98%。按行业划分，商用车与非道路用车订单占比22.74%，乘用车订单占比63.16%，数字能源订单占比14.10%。
海外市场拓展成效显著，国际业务逐步放量
①北美和欧洲市场表现强劲：北美经营体营业收入同比增长50.67%，净利润扭亏为盈；欧洲经营体营业收入同比增长90.70%，净利润显著减亏。
②公司计划在北美投资8400万美元建设北美总部，以提升对国际客户的响应速度；后续海外业务持续增长。
③国际客户订单增长迅速：在乘用车领域，成功获得多个北美和欧洲客户的订单；在商用车领域，也获得了多个国际知名汽车制造商的订单。
积极拓展第三曲线业务，重点客户和项目取得突破
报告期内，公司成功拓展了4家战略客户和2家大客户。在储能热管理领域，与阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等企业达成合作；在低空飞行器热管理领域，获得知名客户的项目；在数据中心领域，获得国际知名机械设备公司的订单，并与多家科技公司建立了合作关系。
盈利预测与评级：预计公司2024年至2026年的收入分别为131.39亿元、165.39亿元、194.93亿元，同比增长率分别为19.25%、25.88%、17.86%；归母净利润分别为8.45亿元、11.64亿元、13.76亿元，同比增长率分别为38.10%、37.67%、18.26%；对应市盈率分别为15.7倍、11.4倍、9.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、项目进度不及预期等风险。
