上半年营收利润双丰收，合同负债存货激增展现强劲增长势头
浪潮信息(000977)
事件概述
在8月23日，浪潮信息公布了其2024年上半年的业绩报告，报告显示，2024年上半年，公司收入达到420.64亿元，同比增长68.71%；归属于母公司的净利润为5.97亿元，同比增长90.56%；扣除非经常性损益的净利润为4.22亿元，去年同期为-0.01亿元。在第二季度，公司收入为244.57亿元，同比增长58.49%，环比增长38.91%；归母净利润为2.91亿元，同比增长129.01%，环比减少5.19%；扣非净利润为1.82亿元，同比增长222.60%，环比减少24.17%。
事件分析
在2024年上半年，浪潮信息的服务器业务实现了快速增长，净利率也有所提高。得益于服务器行业需求的逐步回暖，公司加快了产品线的完善，并积极拓展国内外市场，从而推动了业务的快速增长。具体来看，服务器及部件业务在上半年实现了收入418.81亿元，同比增长70.02%；国内市场收入298.00亿元，同比增长45.97%；海外市场收入122.64亿元，同比增长171.54%。尽管毛利率同比下降，但公司的毛利率仍为7.74%，同比降低3.61%。得益于公司对费用的有效控制，销售、管理、研发费用率分别同比下降1.06%、0.87%、2.46%，推动净利率同比提高0.17%至1.37%。
财务状况及发展前景
2024年上半年，公司的合同负债及存货金额大幅增长，显示出公司对未来下游需求的乐观预期。截至2024年6月30日，公司存货金额达到319.05亿元，较上年底增加了127.91亿元，占总资产的比例从39.72%提升至50.54%。同时，合同负债金额达到77.25亿元，较上年底增加了58.13亿元，占总资产的比例从3.97%提升至12.24%。公司通过提升研发和交付效率，如通过PLM和GCP构建研发数字化体系，新品研发周期缩短至8个月；超大智能立体仓库投入运营后，备料效率提升了4倍；通过打造数字化、智能化的供应链管理系统，订单交付周期从15天缩短至5-7天。
投资观点
作为国内服务器行业的领军企业，浪潮信息有望充分受益于国内算力需求的持续增长。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.60元、1.93元和2.26元，对应9月6日的收盘价31.12元，市盈率分别为19.50、16.09和13.75。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示
技术发展风险。随着AI等技术的快速发展，服务器行业对产品的研发速度、供给效率及配套技术的响应速度要求更高。若公司技术和产品研发滞后，其竞争优势可能受到影响。
