东鹏饮料2024年中报惊艳：逆势增长，补水饮料市场放量，业绩再攀高峰
东鹏饮料(605499)
动态
公司发布了2024年上半年度的财务报告。在报告期内，东鹏饮料实现了总收入78.73亿元，同比增长44.19%，归属于母公司的净利润达到17.31亿元，同比增长56.17%，扣除非经常性损益后的净利润为17.07亿元，同比增长72.34%。在第二季度，公司总营收为43.91亿元，同比增长47.88%，归属于母公司的净利润为10.67亿元，同比增长74.62%，扣除非经常性损益后的净利润为10.82亿元，同比增长101.51%。
东鹏特饮和补水啦销量持续增长，全国各区域业务快速发展
1）东鹏特饮的市场优势持续稳固，补水啦等新品快速增长。在报告期内，东鹏特饮、补水啦和其他饮料的收入分别为68.55亿元、4.76亿元和5.31亿元，同比增长33.49%、281.12%和172.16%。在第二季度，东鹏特饮实现收入37.54亿元，同比增长36.42%，补水啦及其他饮料收入合计实现6.30亿元，同比增长193.83%。
2）从价格和销量来看，销量增长是主要推动力，大单品东鹏特饮的均价略有上升。报告期内，东鹏特饮、补水啦和其他饮料的销量分别为160.48万吨、20.95万吨和23.85万吨，同比增长32.96%、342.06%和89.62%；三者出厂均价分别为4.27元/千克、2.27元/千克和2.23元/千克，同比增长0.40%、-13.79%和43.53%。
3）各销售渠道的收入均实现全面增长。报告期内，公司经销、直营、线上和其他渠道分别实现收入67.99亿元、8.61亿元、1.89亿元和0.13亿元，同比增长40.53%、69.10%、96.56%和12.61%；在第二季度，以上各渠道实现收入37.35亿元、5.21亿元、1.21亿元和0.07亿元，同比增长44.45%、66.36%、94.56%和35.60%。
4）全国各区域和全国直营业务收入快速增长。报告期内，公司广东区域、全国区域和全国直营业务分别实现收入21.14亿元、46.98亿元和10.50亿元，同比增长13.79%、57.02%和73.46%，其中华东、华中两区域的规模均超过10亿元，增速超过50%；在第二季度，公司广东区域、全国区域和全国直营业务分别实现收入11.93亿元、25.55亿元和6.36亿元，同比增长17.38%、62.25%和69.53%。
5）直营和线上渠道持续招商。截至报告期末，公司广东营销本部、全国营销本部和直营及线上经销商的数量分别为256家、2,110家和616家，较上一季度末分别减少15家、29家和增加114家。
盈利能力持续增强
1）上半年的毛利率提升和期间费用率的优化推动了净利率的提升，而投资收益和公允价值变动收益的同比下滑对净利率产生了一定影响。报告期内，公司归属于母公司的净利率和毛利率分别为21.98%和44.60%，同比提升1.69个百分点和1.50个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为15.56%、2.45%、0.38%和-1.33%，同比降低0.25个百分点、0.55个百分点、0.09个百分点和1.23个百分点，其中销售和管理费用率的下降得益于规模效应，财务费用率的下降得益于定期存款利息收入的增加；此外，投资收益和公允价值变动收益占总收入的比例同比降低0.87个百分点和1.14个百分点。
2）第二季度的毛利率和净利率继续保持上升趋势。在第二季度，公司归属于母公司的净利率和毛利率分别为24.29%和46.05%，同比提升3.72个百分点和3.30个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为-1.58个百分点、-0.73个百分点、-0.09个百分点和-1.37个百分点；投资收益和公允价值变动收益占总收入的比例同比降低1.19个百分点和1.66个百分点。
投资观点
我们预测，公司2024年、2025年和2026年的归属于母公司的净利润分别为29.14亿元、37.01亿元和45.57亿元，增速分别为42.88%、27.01%和
