【独家揭秘】揭秘持续业态创新与门店优化背后的惊人秘密！
家家悦（603708）
动态：公司公布了2024年上半年业绩，总营收达到93.62亿元，同比增长2.98%；归属于母公司的净利润为1.70亿元，同比下降8.81%；扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元，同比下降13.56%。在2024年第一季度和第二季度，公司分别实现营收51.89亿元和41.73亿元，同比增长5.73%和-0.24%；归属于母公司的净利润分别为1.47亿元和0.22亿元，同比增长7.1%和-51.6%；扣除非经常性损益后的净利润分别为1.36亿元和0.18亿元，同比增长1.1%和-51.9%。2024年第二季度的收入基本持平，但利润下降幅度较大。
分析：
2024年上半年，公司实施了中期分红，体现了上市以来对股东的重视和较高的分红比率。公司计划每股派发现金红利0.11元，现金分红总额达到6918万元，分红率为40.78%。这是公司上市以来的首次中期分红。
公司持续进行业态创新和门店优化。2024年上半年，公司新开门店69家，包括27家直营店和42家加盟店。截至2024年6月30日，公司共有门店1097家，其中直营店997家，加盟店100家。在2024年第二季度，直营店净关闭2家，加盟店净增加34家。在新兴业态方面，截至2024年6月30日，悦记零食店共有104家，第二季度净增加37家，其中直营店新开8家；好惠星折扣店截至2024年6月30日共有8家直营店，第一季度和第二季度分别新开1家。
在超市业态方面，2024年上半年，综合超市、社区生鲜食品超市、乡村超市和百货店的收入分别为50.01亿元、23.52亿元、9.79亿元和0.06亿元，同比分别增长7.72%、4.66%、0.92%和下降11.14%。毛利率分别为19.59%、18.30%、18.54%和98.90%，毛利率同比分别下降0.1%、0.7%、1.5%和上升10.3个百分点。以零食、折扣为代表的其他业态2024年上半年合计实现收入1.07亿元，同比增长51.4%，毛利率为19.28%，同比上升1.8个百分点。从产品角度来看，2024年上半年生鲜、食品化洗和百货分别实现收入38.57亿元、44.68亿元和2.85亿元，同比增长4.37%、4.23%和下降8.91%。毛利率分别为17.44%、19.17%和34.01%，毛利率同比分别上升0.80%、下降0.25%和下降2.66个百分点。
在盈利指标方面，2024年上半年公司的综合毛利率为23.57%，同比下降0.52个百分点；期间费用率为20.94%，同比下降0.10个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为17.59%、1.89%、1.38%和0.08%，分别同比上升0.00%、下降0.06%、下降0.03%和下降0.01个百分点；归属于母公司的净利率为1.81%，同比下降0.23个百分点。公司的费用率总体有所优化，销售费用增长主要来自新开门店的人力成本和使用权折旧等费用增加，以及2024年上半年的运费增加等。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2024年、2025年、2026年的营收将分别为185.6亿元、193.5亿元和201.8亿元，同比分别增长4.5%、4.3%和4.3%；归属于母公司的净利润将分别为2.24亿元、2.68亿元和2.81亿元，同比分别增长64.6%、19.3%和5.1%，对应2024年9月9日收盘价的市盈率分别为24倍、20倍和19倍。公司积极拓展零食、折扣等新业态，开放加盟，有望持续贡献业绩增长，维持“增持”评级。
风险因素：折扣店等新业态的推进不及预期，终端消费需求恢复不及预期，区域竞争加剧等。
