上半年业绩调整阵痛，中报揭示未来增长潜力待爆发
建龙微纳(688357)
投资要览：在本年度上半年，建龙微纳发布半年报，报告显示，公司上半年度营业收入为3.77亿元，较去年同期下降24.37%；归属于上市公司股东的净利润为0.46亿元，同比下降38.14%；扣除非经常性损益后的净利润为0.42亿元，同比下降41.69%。基本每股收益为0.46元。
业绩波动，营收结构调整。作为中国吸附分子筛行业的领军企业，建龙微纳专注于无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂等产品的研发、生产、销售和技术服务。产品线涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛以及活性氧化铝，服务于气体分离、吸附干燥、生命健康、能源化工等多个领域。2024年上半年，受市场波动影响，公司产品及客户结构发生了显著变化。生命健康领域收入因制氧机需求下降而大幅减少，气体分离业务收入也因钢铁等冶炼领域景气度下滑而受挫，导致整体营业收入同比下滑24.37%。
盈利能力保持稳定，但费用率有所上升。2024年上半年，公司综合毛利率为30.21%，同比下降1.02个百分点，但整体保持稳定。期间费用率为16.72%，同比上升3.11个百分点，其中管理费用率上升2.32个百分点。净利润和扣非净利润的下滑反映了盈利能力的减弱。
分子筛需求有望持续增长，国产替代趋势明显。建龙微纳的分子筛产品广泛应用于气体分离、吸附干燥等工业领域，未来需求有望保持增长。在全球分子筛行业，关键技术和高端产品主要掌握在海外企业手中，而国内少数企业正在通过技术突破实现进口替代。建龙微纳作为国内技术领先、规模位居全球第三的企业，有望在国内市场进口替代中提升市场份额。
国际化步伐加快，海外市场取得积极进展。公司持续推进国际化战略，上半年外销收入达到1.05亿元，同比增长31.41%，体现了公司在国际市场的竞争力。在国际化战略的推动下，公司加强了与海外客户的合作，知名度和影响力不断提升，为未来发展打下了坚实基础。泰国建龙项目预计下半年投产，将进一步增强公司满足全球市场需求的实力。
盈利预测与投资评级：预计公司2024、2025年每股收益分别为1.05元和1.40元，对应PE分别为18.73倍和14.06倍。考虑到公司的估值和发展前景，维持“增持”评级。
潜在风险：海外贸易政策变动、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
