手订单增速稳健，CDMO业务助力全球，这家公司信息更新报告火遍市场！

药石科技（300725）

多重因素影响利润，订单增长保持稳定

在2024年上半年，药石科技实现了营收7.45亿元，较去年同期下降11.75%；归属于母公司的净利润为9869万元，同比减少13.35%；扣除非经常性损益后的净利润6761万元，同比下降37.55%。第二季度营收为3.67亿元，同比减少20.24%；归属于母公司的净利润为4921万元，同比减少12.34%；扣除非经常性损益后的净利润为2619万元，同比减少60.68%。由于新产能折旧增加、可转债利息支出上升等因素，公司利润在短期内受到压力。尽管如此，公司的在手订单金额增速保持稳健，同比增长超过20%。2024年上半年，公司活跃客户数量达到726家，同比增长8.77%；新增客户137家，同比增长34.31%。鉴于行业下游需求压力和公司费用压力，我们对2024-2026年的盈利预测进行了下调，预计归母净利润分别为2.00/2.38/2.80亿元（原预测为2.33/2.60/3.03亿元），EPS为1.00/1.19/1.40元，当前股价对应的PE为31.6/26.7/22.6倍。鉴于公司订单增长情况良好，我们维持“买入”评级。

拓展海外市场，深化国际合作

2024年上半年，药物研究阶段的产品和服务收入达到1.66亿元，同比增长0.80%。公司致力于分子砌块的研发和创新，已设计超过20万个分子砌块。公司持续加强海外市场拓展，完善区域市场布局，2024年上半年成功设立瑞士子公司，目前正在推进欧洲分子砌块库房的建设和市场销售团队的建设；同时，公司重视终端客户的开发，2024年上半年新增与两家全球TOP10药企的采购系统对接，订单数量显著增加。

CDMO业务助力全球客户，业务实力获得认可

2024年上半年，药物开发及商业化阶段的产品和服务收入为5.78亿元。公司项目管线持续拓展，从临床前到临床Ⅱ期项目共有1200个，临床Ⅲ期至商业化阶段项目共35个。公司持续加强CDMO全球布局，来自跨国药企的收入达到2.16亿元，同比增长45.84%，收入占比提升至29.03%。2024年上半年新承接订单21个，交付订单11个，海外客户项目数量占比接近50%，其中制剂CMO项目有望转化为商业化订单。

风险提示：大客户订单波动风险，客户流失风险，产能爬坡不及预期等。

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