《海量新游蓄势待发，游戏出海热潮即将掀起！》

吉比特(603444)

动态：

公司最新公布的2024年中报显示，公司上半年实现营收19.60亿元，较上年同期下降16.57%；归属于母公司的净利润为5.18亿元，同比下降23.39%。具体到第二季度，公司营业收入为10.32亿元，同比下降14.29%；归母净利润为2.64亿元，同比下降28.41%。

分红与回购计划：公司计划向所有股东每10股派发45元现金红利（含税），总计约为3.23亿元（含税）。此外，公司在2024年1-6月累计回购了24.15万股。预计全年分红及回购总金额将达到3.68亿元，占同期归母净利润的71%。

核心产品有望稳定，持续增加研发投入

公司第二季度业绩的下降主要由于：1）核心产品《一念逍遥（大陆版）》的营收和利润出现下降，而《问道》端游在2024年上半年实现增长，《问道手游》在第二季度环比有所回升；2）2023年同期，《摩尔庄园》合作结束，一次性确认的递延收入导致基数较高。在成本和费用控制方面，公司表现良好，其中研发费用率为19.90%，同比上升3.67个百分点，主要原因是公司人员规模持续扩大。上半年公司平均人数同比增长12.76%，研发业务人员增加约124人，境外运营业务人员增加约45人。

新游戏储备充足，海外市场拓展加速

公司后续新游戏储备丰富，包括自研产品《问剑长生》（预计在第三季度进行付费测试，为一款修仙题材放置养成类手游）和《杖剑传说》（预计在2025年上半年上线，为一款二次元放置类MMO手游）。此外，代理发行产品《封神幻想世界》已确定于10月18日上线，《异象回声》和《王都创世录》预计在2024年下半年上线。公司正在加快游戏出海步伐，2024年上半年境外业务收入达2.55亿元，同比增长113.77%，未来《杖剑传说》、《冲啊原始人》和《亿万光年》等游戏也将面向全球发行，预计出海收入占比将进一步提升。

盈利预测、估值及评级

我们预计公司2024-2026年的营业收入将分别为38.30/44.05/48.45亿元，同比分别下降8.48%/增长15.00%/增长10.00%；归属于母公司的净利润分别为10.28/11.61/13.12亿元，同比增速分别为-8.67%/增长12.98%/增长13.02%。每股收益（EPS）预计分别为14.26/16.12/18.21元。鉴于公司强大的研发实力，有望长期受益于游戏行业精品化趋势，因此维持“买入”评级。

风险提示：监管政策风险、行业竞争风险、游戏产品表现不及预期风险。

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