2024年中财报亮点解读：玻尿酸行业持续高歌猛进，净利润稳健攀升

昊海生科(688366)

投资亮点

公司近期公布，2024年上半年，公司营收达到14.04亿元，同比增长6.97%，归属于母公司的净利润为2.35亿元，同比增长14.64%。非经常性损益后的净利润为2.30亿元，同比增长22.66%。2024年第二季度，公司营收为7.58亿元，同比增长8.10%，归属于母公司的净利润为1.38亿元，同比增长11.03%，非经常性损益后的净利润为1.35亿元，同比增长16.26%。

公司医疗美容业务同比增长25%以上，玻尿酸业务同比增长50%以上。2024年上半年，医疗美容业务营收达到6.34亿元，同比增长25.72%。其中，玻尿酸产品营收4.17亿元，同比增长51.30%，人表皮生长因子营收8123万元，同比增长8.11%，射频及激光设备营收1.36亿元，同比下降11.54%。由于射频治疗设备产品的监管类别从第二类提升至第三类医疗器械，公司旗下射频设备产品线中的家用及生活美容级产品在中国大陆的销售受到较大负面影响。而高端玻尿酸产品系列“海魅”、“海魅韵”等收入快速增长，同时带动第一二代玻尿酸产品的增长。公司第四代玻尿酸产品“海魅月白”于2024年7月获批，具有更好的远期安全性、更长效、可刺激局部胶原蛋白增长等特性，预计将继续推动高端玻尿酸产品系列的高增长。

眼科业务整体收入增长承压，但新品OK镜表现良好。2024年上半年，眼科业务营收为4.52亿元，同比下降6.02%。其中，人工晶体营收1.81亿元，同比下降10.84%，英国子公司Contamac视光材料业务营收1.08亿元，同比下降2.60%，视光终端产品（主要包括OK镜）营收9353万元，同比下降2.26%，其他眼科产品营收1868万元，同比增长25.99%。人工晶体收入下滑主要是由于集采政策的影响，视光材料下滑与下游厂家对原材料备货周期性影响有关，OK镜收入下滑主要是由于老品牌“亨泰Hiline”受到消费疲软和市场竞争影响，而新品牌“迈儿康myOK”和“童享”处方片2024年上半年收入分别较上年同期增长48.6%和189.9%。

骨科业务整体稳健，外科业务略有下滑。2024年上半年，骨科业务营收为2.33亿元，同比增长0.42%。其中，玻璃酸钠注射液营收1.5亿元，同比下降0.77%，新材料医用几丁糖（关节腔内注射用）营收8296万元，同比增长2.65%。外科业务营收为6917万元，同比下降2.49%，其中医用几丁糖（防粘连用）营收3062万元，同比下降12.38%，对营收影响较大。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为5.11/6.32/7.61亿元，对应当前市值的市盈率分别为27/22/18倍。鉴于公司医疗美容产品的高增长，眼科消化集采后有望恢复，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发或推广不及预期，市场竞争加剧等风险。

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