海油工程净利率连攀高峰，专注掘金海外高毛利市场，业绩爆发引关注！

中海油工程股份有限公司（600583）

中海油工程在成本控制与质量提升方面成效显著，净利润率持续提高

在2024年上半年，公司营收达到134亿元人民币，同比有所下降7%，主要由于新接海外项目尚处于启动阶段；归属于母公司的净利润达到12亿元人民币，同比增长21.7%。其中，第二季度的营收为77.6亿元人民币，同比下降3.6%，归属于母公司的净利润为7.2亿元人民币，同比增长34.9%，扣除非经常性损益的净利润为4.39亿元人民币，同比下降3.9%。

净利润率持续优化，2024年第二季度的净利润率为9.59%，相较于去年同期的7%提升了2.58个百分点，环比上升1.09个百分点，这主要得益于公司工作量增长带来的规模效应、成本控制和质量提升，以及消费税退税的积极影响。

工作量不断增加，建造钢材加工量持续增长

公司上半年的建造完成钢材加工量为27.13万吨，同比增长16%。在此期间，陆地建造导管架35座（同比增长23座）、组块11座（同比增长6座），海上安装导管架22座（同比增长15座）、组块9座（同比增长5座）；但第二季度陆地建造导管架环比下降3座、组块环比下降3座，海上安装导管架环比上升4座、组块环比下降3座。

海上作业如安装等投入的船天数为1.14万船天，同比下降12%，其中上半年铺设海底管线168公里（同比下降145公里）、海底电缆42公里（同比下降36.6公里）。

公司专注于海外高毛利率市场，海外油气订单占比稳定提升

2024年上半年，公司新签合同总额为125亿元人民币，同比下降30%，其中国内新签订单75亿元人民币（同比下降31%），海外新签订单50亿元人民币（同比下降28%），海外订单占比40%，同比去年上升1.2个百分点。目前，在手订单总额约为388亿元人民币，为公司的业务持续发展提供了强有力的支撑。

公司预计2024/2025年海外市场将有不少于100亿元人民币的新签订单，此外，公司计划向国际有限公司增资6,800万美元，以加快海外公司实体化和本地化进程，增强海外资金池功能，提升海外项目投标和运营保障能力，这些都体现了公司对海外市场订单的坚定信心。

盈利预测与投资评级：预计2024/2025/2026年的归属于母公司净利润分别为19.7/24.5/28.5亿元人民币，当前股价对应的市盈率分别为12.2/9.8/8.5倍。维持“买入”评级。

风险提示：中海油资本开支可能不及预期的风险；国际油价的剧烈波动可能影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展可能不及预期的风险。

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