【重磅】24Q2营收再攀高峰，MLCC产品矩阵全面升级，引领行业新趋势！
环宇科技(300408)
投资概览
2024年8月29日，环宇科技公布其2024年上半年财务报告。
二季度营收再攀高峰，电子元件及材料毛利明显提升
得益于消费电子、光通信等下游行业需求的持续好转，以及公司MLCC产品市场认可度的不断提升，应用领域不断拓展，环宇科技上半年业绩稳健增长。
上半年实现营业收入34.27亿元，同比增长30.36%；归属于母公司的净利润达到10.26亿元，同比增长40.26%；扣除非经常性损益后的净利润为9.14亿元，同比增长60.46%；毛利率为41.90%，同比提高了2.17个百分点。
具体业务方面，上半年电子元件及材料收入达14.44亿元，同比增长56.71%；毛利率为39.82%，同比上升10.16个百分点。通信部件收入为12.21亿元，同比增长30.99%；毛利率为43.53%，同比增加1.59个百分点。
就单季度而言，第二季度环宇科技实现营收18.64亿元，同比增长29.42%，环比增长19.20%，创历史新高；归属于母公司的净利润为5.93亿元，同比增长44.12%，环比增长36.86%；扣除非经常性损益后的净利润为5.35亿元，同比增长62.69%，环比增长41.63%；毛利率为43.37%，同比提高3.38个百分点，环比提高3.23个百分点。
持续拓展MLCC产品系列，加快SOFC产品商业化进程
公司光纤通信用陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量全球领先，其中国内光纤陶瓷插芯和片式电阻器陶瓷基板被认定为“单项冠军”产品。高容量MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖。
环宇科技MLCC产品已构建起完整的产品线，涵盖微小型、高容量、高可靠性、高压、高频等多种规格，同时针对MLCC的机械应力、啸叫等问题，为行业提供解决方案。公司已实现介质层膜厚1μm的技术突破并实现量产，堆叠层数超过1000层，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格。车用高容量MLCC已通过车规认证，部分规格已进入汽车供应链。公司将不断加大MLCC技术研发和创新投入，攻克粉体微粒化、介质层薄层化、多层化技术及高精密设备技术等MLCC技术难关。产能方面，截至上半年，高容量多层片式陶瓷电容器扩产项目投资完成度为15.24%，预计2025年5月可达使用状态。
在SOFC新领域，环宇科技已成为全球SOFC电解质隔膜片、SOFC单电池的主要供应商，实现了从粉体材料、单电池、电堆到发电系统的全技术链条。最新研发的50kWSOFC热电联供系统体积和重量与第一代35kW产品相当，功率密度提升43%，已完成超过2000小时的可靠性测试，初始发电效率达65%，热电联供效率超过90%，是目前国内单机功率和发电效率最高的SOFC系统。未来，公司将加速SOFC产品的商业化进程。
投资评级：考虑到公司MLCC市场推广顺利，我们上调了之前对环宇科技的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收将分别为74.45/90.60/105.10亿元（此前预期为70.10/86.92/100.83亿元），增速分别为30.0%/21.7%/16.0%；归属于母公司的净利润预计分别为20.67/26.66/32.17亿元（此前预期为19.02/24.29/28.20亿元），增速分别为30.8%/29.0%/20.6%；市盈率分别为28.2/21.8/18.1。公司抓住MLCC国产化、高端化带来的市场机遇，持续进行MLCC技术研发和创新，同时SOFC产品的商业化进程即将启动。强烈推荐，维持“买入-A”评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品产业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。
