稳中求进，营收攀升，企业现金流焕然一新！

景津装备（股票代码：603279）

事件概述

近期，景津装备公布了2024年上半年财务报告。报告显示，公司在2024年上半年实现了营收31.27亿元，同比增长2.34%；归母净利润为4.59亿元，同比下降4.28%；扣非归母净利润为4.45亿元，同比下降6.12%。

事件分析

景津装备的营收增长稳健，但净利润有所下降。上半年营收增长主要得益于产能的扩大和订单量的增加。然而，净利润的下降则是因为部分产品售价下调，导致毛利率降低。

业务领域表现

在各个下游领域中，矿物及加工和环保业务保持了较高的景气度，分别提升了1.33个百分点和2.89个百分点至29.02%和26.18%。相比之下，新能源新材料和化工业务的占比有所下降，分别减少了2.76个百分点和4.15个百分点至24.05%和7.92%；砂石业务的占比变化不大。

盈利能力与费用控制

公司的毛利率和费用率均有下降。2024年上半年，毛利率同比下降3.02个百分点至29.42%。在费用率方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，而财务费用率略有上升。

现金流与分红情况

公司经营活动产生的现金流量净额显著提升，达到26,726.91万元，同比大幅增加。这使得公司的现金流状况得到明显改善，分红率也随之增加。以2023年现金分红6.1亿和9月3日收盘总市值99亿元计算，公司股息率超过6%。

市场拓展与未来展望

景津装备有望通过丰富配套设备种类和提升产品技术水平，打造新的增长点。公司将持续研发新产品、新技术，并加强国内外市场的拓展，力争成为世界领先的过滤成套装备制造商。

盈利预测与估值评估

预计公司2024-2026年营业收入分别为64.24亿元、68.44亿元和74.21亿元，同比增长率分别为2.79%、6.54%和8.43%；归母净利润分别为9.6亿元、10.26亿元和11.34亿元，同比增长率分别为-4.78%、6.93%和10.50%。据此，公司2024-2026年的业绩对应PE分别为10.33倍、9.66倍和8.74倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

公司面临海外市场开拓不达预期、成套装备销售不及预期、新能源业务下行超出预期以及竞争加剧等风险。

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