海外交付受阻短期承压，数控系统毛利率再攀高峰：公司深度解析/快报来袭
华中数控(300161)
事件概览
华中数控近日公布了2024年上半年度财务报告，报告显示，公司在报告期内营业收入为6.29亿元，较去年同期下降了29.02%；归属于母公司的净利润为-1.07亿元，同比亏损幅度扩大了203.42%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-1.36亿元，同比亏损幅度扩大了36.12%。公司的业绩表现未达市场预期。
业绩解读
公司2024年上半年业绩承压，主要由于海外智能产线业务收入交付周期延长所致。尽管第二季度营收环比大幅增长，但扣除非经常性损益后的净利润环比大幅减少。公司积极拓展海外智能产线市场，以获取更多订单，但由于海外产线项目的特点——设备单价高、安装调试复杂、交付周期长，导致公司上半年业绩压力较大。从第二季度表现来看，公司营收为3.86亿元，同比下降27.03%，但环比增长58.54%；归母净利润为-0.38亿元，同比由盈转亏，但亏损幅度环比减少44.94%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.55亿元，亏损幅度环比减少32.23%。
财务状况分析
在报告期内，公司销售毛利率同比提升了4.43个百分点，数控系统与机床的毛利率突破了40%，创下了历史新高；净利率下降主要是由于期间费用率的大幅增加。公司的销售净利率为-20.39%，同比下降15.82个百分点；销售毛利率为34.75%，同比提升4.43个百分点，其中数控系统的毛利率同比提升了4.33个百分点至40.79%，创下新高；机器人与智能产线的毛利率为22.01%，同比下降3.52个百分点。报告期内，公司期间费用率同比增加了18.59个百分点至59.37%。其中，销售费用率同比增加了6.6个百分点；管理费用率同比增加了5.12个百分点；财务费用率同比增加了1.53个百分点，主要由于报告期内中长期贷款增加导致利息费用增加；研发费用率同比增加了5.34个百分点。
业务发展动态
华中数控持续发挥五轴高端引领优势，数控系统营收实现了稳健增长；公司积极推动全球化战略，智能产线海外市场再次取得突破。在数控系统与机床领域，公司实现收入3.83亿元，同比增长3.89%；工业机器人与智能产线实现收入2.04亿元，同比下降57.82%，主要受新能源动力电池智能装备业务在手订单执行中影响；新能源汽车配套收入为1,473.33万元，同比增长31.60%；特种装备收入为2,166.15万元，同比增长14.97%。在高档数控机床领域，公司发布了“五轴旗舰产品包”，提高了五轴加工精度和效率，与国际先进水平接轨；与多家机床企业合作，为汽车及零部件、激光加工等高端领域提供批量配套。同时，公司在海外市场拓展方面取得显著成果，签下了英国、日本项目合同，法国出口项目也顺利发往法国。
投资建议
华中数控作为国内高端数控系统的领军企业，其数控系统毛利率创新高，产品结构不断向中高端优化，未来有望在国产替代市场中保持较高成长性和盈利能力。截至2024年第二季度末，公司合同负债达到3.39亿元，同比增长55.43%，环比增长77.49%，显示出公司订单充足，且获取订单的能力持续增强。尽管上半年公司营收有所下降，但考虑到在手订单充足以及智能产线海外项目顺利交付确认收入，公司前期业绩有望得到体现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元，同比增长178.7%、78.9%、16.3%，EPS分别为0.4元、0.7元、0.8元，按9月4日收盘价20.27元计算，PE分别为53、30、26倍，维持“买入-A”的投资评级。
风险警示
投资者需关注宏观经济波动、行业波动、行业竞争、技术研发、原材料采购成本增加以及非经常性损益占公司净利润比例较高的风险。
