智算与新能源双引擎强劲，Q2业绩环比飙升，创历史新高！
投资概览
最新公告摘要：科华数据于2024年上半年发布财务报告，报告期内公司实现营业收入37.31亿元，较上年同期增长9.83%。尽管归属于母公司的净利润为2.26亿元，同比下降29.88%，但扣除非经常性
科华数据（股票代码：002335）
投资概览
最新公告摘要：科华数据于2024年上半年发布财务报告，报告期内公司实现营业收入37.31亿元，较上年同期增长9.83%。尽管归属于母公司的净利润为2.26亿元，同比下降29.88%，但扣除非经常性损益后的净利润达到2.05亿元，同比下降31.8%。
第二季度业绩环比有所回升，但减值影响净利润。2024年第二季度，公司营收为25.47亿元，同比增长33.57%，环比增长115.09%。归母净利润为1.52亿元，同比下降14.67%，环比增长106.78%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.45亿元，同比下降14.3%，环比增长141.57%。按行业划分，2024年上半年数据中心业务收入为11.97亿元，同比下降7.02%，其中IDC业务收入6.12亿元，同比下降5.5%，数据中心产品及集成业务收入5.84亿元，同比下降8.55%；智慧电能收入5.67亿元，同比增长15.37%；新能源业务收入19.34亿元，同比增长21.98%，国内业务增长迅速。上半年综合毛利率为24.5%，同比下降4.79个百分点，其中数据中心、智慧电能、新能源业务的毛利率分别为30.75%、34.46%、16.88%，同比分别变化+0.28、+0.29、-7.07个百分点。新能源业务盈利能力下降主要受行业竞争加剧和价格下降的影响。公司在费用控制方面加强，销售、管理、研发费用率分别为6.69%、3.03%、5.38%，同比下降1.13、0.13、0.82个百分点。期间费用率为15.96%，同比下降2.09个百分点。上半年计提各类资产减值准备共计1.18亿元，影响利润总额。
公司积极布局液冷及智算中心，扩大数据中心业务增长点。凭借丰富的数据中心建设运营经验，科华数据在全国多个城市运营着20多个数据中心，机柜数量超过3万架，形成了华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。公司以“风冷数据中心+液冷数据中心”为基础，为算力持续升级提供完善的基础设施服务。液冷、电源、微模块等数据中心产品在国内市场处于领先地位，海外市场也取得突破。目前，数据中心在手订单增长显著，液冷收入保持较高增速。上半年，公司持续推进算力业务在各细分行业应用场景的落地，与多家企业签订战略合作协议，拓展车联网、车路云等新领域。
智慧电能业务稳健发展，新能源海外市场拓展顺利。在智慧电能方面，公司专注于大工业、大交通领域，核电领域实现显著增长，并深度融合AI算法，通过生成专业化的AI+能源管理模型，助力节能降本、智能化运维及能源调度。新能源方面，公司已覆盖储能、光伏、氢能等多个领域，储能产品覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等全场景，已实现构网储能出货量超过1GW。根据CNESA数据，公司在2023年全国储能PCS出货量排名第一，行业龙头地位显著。国内市场新能源业务订单充足，第二季度出货量环比增长超过2倍。上半年中标新疆克州300MW/1200MWh构网型独立储能项目，交付南京南钢61MW/123MWh储能电站项目，再创国内最大用户侧储能项目纪录。海外市场布局持续拓展，2024年上半年公司电站型光伏和储能系统方案在多个国家和地区实现应用突破，随着工厂建设和市场开发投入的加强，海外收入占比有望提升，带动板块整体毛利率逐步改善。
投资建议：科华数据作为国内UPS龙头企业，坚持“IDC+新能源”的双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑到行业竞争加剧的影响，我们对盈利预测进行了调整，预计2024-2026年净利润分别为6.59亿/8.83亿/11.16亿元（原预测值分别为9.21亿/11.94亿元），EPS分别为1.43元/1.91元/2.42元，维持“买入”评级。
风险提示：UPS业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC业务发展不及预期；市场竞争加剧；研报信息更新不及时风险。
