“丽都、雅美股权入囊，公司内生外延齐发力，扩张之路再加速！”
朗姿股份（股票代码：002612）
最新动态：朗姿股份公布2024年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入26.89亿元，同比增长6.21%；归属于母公司净利润1.52亿元，同比增长1.14%。具体到第二季度，营业收入为12.89亿元，同比增长1.07%，归母净利润0.7亿元，同比下降12.03%。细分业务方面：①女装业务营收10.1亿元，同比增长11.41%，毛利率64.29%；②医美业务营收11.9亿元，同比增长6.02%，毛利率54.23%；③婴童业务营收4.5亿元，同比下降4.13%，毛利率63.52%。
医美业务：内外兼修，稳步推进
1）品牌层面：2024年上半年，公司旗下米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰医美、武汉五洲、郑州集美等品牌分别实现了3.9%、14.1%、11.5%、9.8%、-4.2%、4.7%的同比增长。
2）业务类型：手术类业务营收1.7亿元，同比下降16.8%；非手术类业务营收10.3亿元，同比增长11.1%。
3）扩张步伐：公司通过现金收购北京丽都及湖南雅美股权，加速全国医美业务的布局。北京朗姿医管计划以现金收购北京丽都80%和20%的股权，以及湖南雅美70%的股权，交易完成后将拥有北京丽都全部股权和湖南雅美70%股权。
标的亮点：①北京丽都：位于北京亚运村核心区域，营业面积超过8000平方米；2023年及2024年上半年营收分别为2.4亿元和1.1亿元，净利润分别为0.18亿元和0.11亿元。②湖南雅美：是一家集医疗美容、临床医疗、学术交流、培训教学于一体的医美品牌机构；2023年及2024年上半年营收分别为1.8亿元和0.96亿元，净利润分别为0.12亿元和0.08亿元。
交易价格：①北京丽都80%和20%股权的转让价格分别为2.64亿元和0.66亿元，总计3.3亿元。②湖南雅美70%股权的转让价格为2.52亿元。
业绩承诺：①北京丽都：2024-2026年度的净利润（扣除非经常性损益后）分别不低于1999万元、2146万元和2475万元，累计不低于6620万元。②湖南雅美：2024-2026年度的净利润分别不低于1723万元、2447万元和3109万元，累计不低于7279万元。
投资观点：朗姿股份成功从服装美转变到颜值美，已在高成长性的医美领域建立了一套成熟的管理和运营体系，并通过内外拓展相结合的模式推动业务持续增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到3.3亿元、3.9亿元和4.5亿元，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动、经营业绩不及预期、市场竞争加剧、收购项目审批风险、业绩承诺无法实现、交易对方履约风险、医美机构运营风险等。
