餐饮业务势头强劲，营收稳健增长解析：公司事件点评报告深度解读
广州酒家（603043）
动态
2024年8月29日，广州酒家正式公布其2024年上半年度的业绩报告。
投资洞察
营收增长稳健，费用控制得宜
在本报告期内，广州酒家实现总营收19.12亿元，同比增长10%；归属于母公司净利润为0.58亿元，同比下降27%；扣除非经常性损益后的净利润为0.50亿元，同比下降31%。具体到第二季度，公司营收达到9.00亿元，同比增长11%；归属于母公司净利润为-0.12亿元，同比下降214%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.16亿元，同比下降324%。在盈利方面，第二季度毛利率同比下降4个百分点至21.42%，主要是由于产品结构和渠道变化的影响；销售费用率同比下降0.4个百分点至11.81%，而管理费用率则上升1个百分点至11.04%。总体来看，第二季度净利率同比下降3个百分点至-0.73%。
餐饮业务势头持续，经销渠道实现显著增长
餐饮业务继续展现强劲势头，第二季度月饼系列、速冻食品、其他食品以及餐饮服务业务的营收分别为0.23/2.45/2.71/3.38亿元，分别同比增长24%/4%/9%/16%。2024年为传统小年，公司通过丰富产品种类和定制款式来稳定月饼价格，并在省外市场拓展以平衡速冻食品的利润压力。经销渠道在第二季度实现高增长，直销、经销与代销营收分别为1.48/3.90亿元，分别同比减少4%/增长12%。受餐饮消费疲软影响，公司下半年的直营与加盟业务采取保守策略，略微下调了餐饮业务的预期。截至上半年度末，公司食品制造业务的经销商和代理商总数达到1081家，较年初净增9家。从区域分布来看，第二季度广东省内、境内广东省外、境外营收分别为3.94/1.25/0.19亿元，分别同比增长4%/19%/12%。公司通过“以点带面”的策略巩固以粤港澳大湾区为核心的华南市场，并重点开拓华东、华北等区域的主要城市，不断完善跨区域业务布局。
盈利展望
借助广东省内的先发优势，公司月饼与速冻产品在省内市场占据稳固地位，随着产能的释放，将继续在华东等省外市场发力。同时，广州酒家、陶陶居、利口福等品牌有望承接餐饮行业的增量发展，整体品牌实力强劲，业绩稳定。根据半年报数据，我们调整了2024-2026年的每股收益预测，分别为1.05/1.20/1.36元（前值为1.10/1.30/1.53元），当前股价对应的市盈率分别为14/12/11倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
需关注宏观经济下行风险、原材料价格上涨风险、竞争加剧风险以及月饼及速冻食品市场增长放缓等风险因素。
