8月销量反弹势头强劲，季节性波动全面修复，车市回暖大幕拉开！
宇通客车(600066)
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2024年9月4日，宇通客车公布2024年8月的生产和销售数据：该月份客车产量为4189辆，同比增长3.28%；客车销量为3648辆，同比下降6.44%。
投资要点:
8月份销量实现环比增长，季节性波动得到缓解。宇通客车在2024年8月的客车销量为3648辆，同比下降6.4%，环比增长8.7%，其中大型、中型和轻型客车的销量分别为1928辆、1201辆和519辆，环比分别下降3.3%、增长38.0%和增长5.5%。与上个月相比，公司的销量季节性波动得到缓解，2024年1至8月，公司累计销量达到27558辆，同比增长21.36%，销量表现良好，我们预计公司全年的总销量和出口销量仍将保持景气。
多省市出台公交车补贴政策，公司有望从公交车市场更新中获益。据中国客车信息网统计，截至8月中旬，全国31个省、市、自治区都已推出“以旧换新”政策，加快推动交通运输等多个领域的设备更新。上海、天津、广东、江苏、浙江、安徽、吉林、黑龙江、内蒙古等19个省份已推出交通运输设备更新专项政策，全力推动该领域设备的全面升级。目前发布的涉及客车的更新细则中，上海、重庆、吉林、辽宁、青海、浙江、江苏等7个省份预计在2024年将更新超过1万辆公交车。我们预计“以旧换新”补贴政策将推动公交车替换，为公司带来新的增长点。
盈利预测和投资评级：宇通客车作为客车行业的领军企业，未来海外客车行业需求，特别是新能源客车需求有望继续增长，同时国内客车销量也有望恢复增长，公司的销售总量和结构有望持续优化。我们预计公司2024至2026年将实现营业收入分别为319.12亿元、355.90亿元和389.85亿元，同比增长率分别为18%、12%和10%；实现归母净利润分别为34.35亿元、39.67亿元和45.73亿元，同比增长率分别为89%、15%和15%；EPS分别为1.55元、1.79元和2.07元，对应当前股价的PE估值分别为14倍、12倍和10倍，维持“增持”评级。
风险提示：海外客车市场需求恢复不及预期；国内客车市场需求增长不及预期；上游原材料价格涨幅超预期；出口政策变化风险；地方财政收支运行持续紧平衡，部分区域新能源公交车更新资金不足风险。
