公司巨变！溢价收购大动作彰显发展信心，股权变革开启全新篇章
盐湖股份(000792)
动态：
2024年9月9日，盐湖股份公布了一则关于控股股东签署《合作总协议》及控制权变更的公告：依据《合作总协议》的规定，青海省国资委、青海国投与中国五矿计划联合设立中国盐湖工业集团有限公司。同时，中国盐湖集团计划以现金方式收购青海国投及其一致行动人芜湖信泽青所持有的6.81亿股盐湖股份，收购价格初步定为135.58亿元。
在此次权益变动落实后，中国盐湖集团将掌握公司6.81亿股股份（占公司当前总股本的12.54%），公司的控股股东将从青海国投转变为中国盐湖集团，实际控制人也将从青海省国资委转变为中国五矿。
投资亮点：
实际控制人更迭至中国五矿，溢价收购展现信心
按照《合作总协议》的安排，公司实际控制人青海省国资委、控股股东青海国投以及中国五矿计划共同成立中国盐湖集团，该集团股权结构规划为：中国五矿持股53.00%；青海省国资委持股18.73%；青海国投持股28.27%。中国盐湖集团计划以现金收购青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的6.81亿股盐湖股份，收购价格暂定为135.58亿元，收购价格为19.90元/股。2024年9月6日，公司收盘价为14.72元/股，溢价率为35.20%，溢价收购体现了集团对公司未来发展的坚定信心。权益变动完成后，中国盐湖集团将持有公司6.81亿股股份（占公司当前总股本的12.54%），公司控股股东将由中国国投变为中国盐湖集团，实际控制人将由中国青海省国资委变为中国五矿。此次收购完成后，公司有望从地方国企转型为央企，对公司治理、国际拓展等方面可能产生积极影响，开启新的发展阶段。
优势资源整合，构建全球顶级盐湖产业基地
盐湖股份拥有察尔汗盐湖约3700平方公里的采矿权，是国内最大的钾肥工业生产基地，目前钾肥年产能达到500万吨，碳酸锂年产能为4万吨，在建碳酸锂产能同样为4万吨。中国五矿旗下的五矿盐湖生产厂区坐落于柴达木盆地中部的一里坪盐湖，氯化钾产量位居国内第二，目前拥有30万吨/年氯化钾和1万吨/年碳酸锂的生产能力。优质盐湖资源的整合，有利于集团内部上下游企业的协同合作，并有效增强对产业链的控制力和影响力。
盈利预测及评级预期：公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为146.18、168.14、192.23亿元，归属于母公司净利润分别为53.22、63.63、77.83亿元，对应市盈率为15、13、11倍。此次股权变更有望为公司治理及国际扩展等多方面带来正面效应，因此维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动可能引发产品需求下降；产品价格可能大幅波动；控股权变更可能失败；产能扩张进度可能不及预期；行业竞争可能加剧。
